参与早期创业公司的股权投资，必须要接受流动性差、有可能血本无归的现实，否则还不如去买余额宝。近日，一家理财平台发布了新美大股权众筹信息。只要5万元，就可以购买新美大的股份。美团和大众点评合并之后，新美大在O2O领域已经形成优势地位，这项投资貌似能稳赚一票。

其实早在2012年，滴滴打车就曾在网上做过一轮股权众筹。 滴滴如今的估值已经不下千亿人民币，4年前拿到滴滴股份的那帮家伙，大概可以提前退休了。

越来越多的创业公司，正在通过股权众筹方式来融资，投资者如果运气好，买到一些靠谱公司的原始股，那很有可能解决财务自由问题。大部分人都受不了创业这个苦，但是拿点小钱投给创业公司，可能会是未来资产配置的一种方式。

不过，创业公司的股权众筹，还是有很多坑的。 旺财找到北京安理律师事务所管理合伙人王新锐，请他来解答诸多疑惑。王律师刚处理了几个股权众筹的案子哦。

央行等十部委在2015年7月发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中对股权众筹进行了界定，指出“股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）进行。股权众筹融资中介机构可以在符合法律法规规定前提下，对业务模式进行创新探索，发挥股权众筹融资作为多层次资本市场有机组成部分的作用，更好服务创新创业企业。”在国务院发布的其他文件中，也多次对股权众筹作为一种创新的融资模式，给予了肯定。因此不能给股权众筹直接扣上“非法集资”的大帽子。

但在《证券法》修改之前，面向公众的股权众筹（即“公募股权众筹”）确实有法律障碍，如果股东人数超过了公司法的限制（有限公司为50人，股份公司为200人），确实有构成“非法集资”的可能性。因此 目前主流的股权众筹还是以面向合格投资者的“私募股权众筹”为主，对股东人数有一定限制。中国证券业协会之前也发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。

创业公司股权众筹的背景和情况有多种多样，不可一概而论。客观说有一部分确实无法从投资机构获得融资，但有一些在机构中炙手可热的创业公司，更偏向于把股权释放给公司的铁杆用户。套用美国著名学者、耶鲁大学法学院教授Henry Hansmann的企业所有权理论，这类企业属于 “顾客所有的企业”。 当大量铁杆用户成为公司股东，相当于公司有了大量的编外员工，他们会积极帮助公司传播品牌，对创业公司尤其是互联网公司是有很大价值的，这也是股权众筹兴起的重要背景。

股权众筹由于投资人很分散，普遍缺乏机构投资者的尽职调查能力，无法和管理团队面对面沟通，也缺乏对公司的信任。而知名机构的领投相当于信任背书，会增加投资者的信心。 投资者也普遍有“搭便车”的从众心态。

第一，专业风险投资机构虽然有各种优先权设置，比如优先清算权、优先分红权、一票否决权、拖售权、反稀释权，但这些权利在实际操作中并不是总能履行，尤其当公司发展不顺，出现较大问题时，这些权利有可能只是“纸面上的权利”； 第二，跟投的个人投资者不是一定没有这些权利，要看交易结构设计，比如如果个人投资人都加入有限合伙，间接持有公司股份，也有可能通过有限合伙获得优先权； 第三，中小企业的小股东没有各种优先权是“常态”，毕竟投入有限，不参与经营管理，因此谈不上“悲催”。

这个问题预设了一个前提，创业公司出来做股权众筹是因为无法从机构投资人处拿到钱，由此推出在市面上做股权众筹的创业公司相对品质较差，风险也较高的结论。然而正如之前所说，创业公司从事股权众筹的目的是多样的，除了融资以外，创业公司也可能出于加强与消费者之间联系的考虑，利用消费者成为公司股东的途径来推广公司、扩大效应。所以不能“一棍子全部打死”，就说做股权众筹的创业公司风险较大。 事实上，投资早期创业公司的风险都很大，专业风险投资机构投资的项目很难说风险就低。

“及时退出、赚了就跑”是不现实的，连一流的专业投资机构都做不到。 参与早期创业公司的股权投资，必须要接受流动性差、有可能血本无归的现实，否则还不如去买余额宝。

作为小股东，首先要关注的是以何种方式持股，这种方式本身是否合法、是否安全，其次要关注公司的透明度，尤其是知情权（股东的固有权利，不是大股东专属）是否能获得保证，分红权和退出权则要看项目的具体情况，能争取最好。

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