1.政府融资平台业务占比畸高，融资租赁业如何搬开心头大石

强监管时代，政府融资平台类业务如何合规操作，成为压在不少融资租赁公司心头的大石。

君创租赁董事长李思明表示，3月底发布的《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》直接规范了地方政府融资平台、中介公司、金融机构之间的资金链，政信融资受限之后，主流的融资租赁公司已经停止了政府公益性项目，转向市场化或者纯市场化运作的政府融资平台。但还有不少存量业务，业内正在消化。

此后，审计署揪出154亿元隐性地方债，商务部将制定融资租赁公司业务经营和监管规则职责划给银保监会，监管进一步规范。

租赁公司平台业务知多少

2008年之前，政府融资平台职能以投资与融资并重，次年，其融资职能被不断放大，平台性质超过企业性质，政府融资平台业务崛起。

不过，到了2010年，政府开始清理融资平台，银行贷款开始减少，平台转向信托；而在2012年，政信类信托又遭到阻击。正在蓬勃发展的融资租赁业与政府融资平台一拍即合，融资租赁成为政府融资平台获取资金的重要手段之一。

一位行业资深人士表示，政府融资平台类业务占融资租赁业务至少在50%以上，为所有业务的“大头”。

东吴证券研究所一则数据显示，在目前可以获得的20家租赁公司各发债主体对城投客户放款的占比中，邦银金融租赁、悦达租赁、越秀融资租赁、光大金融租赁、皖江金融租赁、中信富通、江苏金融租赁、哈银金融租赁、国泰租赁和建信金融租赁对城投公司的放款占比均在30%以上。其中邦银金融租赁超过了90%，悦达租赁、越秀融资租赁超过了50%。

这一现象同样反映在晨鸣租赁身上。第一财经梳理《山东晨鸣融资租赁有限公司2018年度第一期中期票据募集说明书》发现，在租赁业务行业投向方面，晨鸣租赁目前客户集中于7大行业：城市基础设施行业，造纸，化学原料和化学制品，煤炭、能源，木业，房地产开发，钢铁制造业。截至2017年9月末，仅城市基础设施行业存量租赁资产就达100.43亿元，占比30.41%，前五大承租人分别为寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司、成都市新津县国有资产投资经营有限责任公司、潍坊滨城投资开发有限公司、昌邑市经济开发投资公司、昌乐县国有资产经营总公司。

上述募集说明书中的另一则数据显示，截至2017年9月末，晨鸣租赁资金的来源主要为：关联公司借款199.9亿元，占60.77%；股本58.72亿元，占17.85%；银行借款33亿元，占10.09%；商业票据27.15亿元，占8.26%；发行债券9.9亿元，占3.03%。

西藏金租风控部总经理李廉表示，政府融资平台类业务基于过往总体履约表现和相对成熟的操作模式，使得此类业务在一些融资租赁公司业务中所占比重较大。

各自转型路在何方

对政府融资平台而言，传统业务模式下的生存空间越来越小。对于租赁公司而言，地方隐形债务的大排查，会使政府融资平台类业务萎缩，未来政府融资平台和租赁公司路在何方？

李廉表示，政府融资平台自身转型压力大，也很迫切。一方面，市场化程度不高的政府融资平台，金融机构很难对其新增授信，而且，若城投公司收入大部分来自财政或所募集资金用于公益类项目，按照新规续发债也会受限；另一方面，若政府融资平台转型滞缓，会面临被并入优质主体或退出历史舞台。

政府融资平台未来怎么走？李廉表示，要尽快丰富强化自身市场化业务的拓展能力，摆脱对财政的直接或间接依赖，切实落实政策要求的“切断”原则和“降政债”要求。此外，政府融资平台也要结合地方资源禀赋，实现差异化发展，比如部分地区旅游资源丰富，城投公司往大旅游板块发展，形成旅游、餐饮、康养业务；有产业资源的，注入部分市场化公司，打造地方产业集团；还有部分政府融资平台已经形成了参股、控股部分金融企业、产业公司的综合控股公司。政府融资平台作为城镇化发展中的重要参与主体，在调用地方资源方面，有一定比较优势。

李思明表示，从欧美国家来看，租赁公司开展政府融资平台类业务，会倾向于现金流较好的民生类资产，例如电力、医疗等长期项目。纯粹为地方政府提供融资、完全靠地方政府预算、没有现金流支撑的业务，不是融资租赁真正的业务，一定要停止。

他认为，无论是转型后的政府融资平台类业务，还是其他类型业务，融资租赁业务最重要的是要注意承租人自身的现金流和使用租赁物产生的现金流，当这两个现金流叠加时，融资租赁公司才能走得更远。

资料来源：中国融资租赁资源

2.审计风暴，中信、农行和工行违规向政府融资平台输血341.79亿

清算金融机构违规向地方政府平台融资是此次审计重点之一，不少租赁公司依靠城投业务迅速扩大规模，防控地方债务风险等政策导致业务缩水，这些租赁公司面临不小的挑战。

日前，审计署公布了35家央企2016年财政收支情况审计公告、3家金融机构2016年资产负债损益审计结果。审计署对央企财务收支审计的企业户数由去年的20个增至今年的35个。

其中，审计的中信集团、农业银行和工商银行3家金融机构都有违规向地方政府融资平台提供融资问题，涉及金额合计为341.79亿元；清算金融机构向地方政府融资平台违规提供融资是此次审计重点之一。

审计署发布的《2018年第41号公告：中国中信集团有限公司2016年度资产负债损益审计结果》披露，2015年1月至审计时，所属中信信托、中信银行和中信金融租赁有限公司违规向地方政府融资平台或实际承担融资平台功能企业提供融资205.10亿元。

对工商银行的审计结果中，工商银行于2014年至2016年，上海、浙江分行向实际承担地方政府融资平台功能的机构提供贷款、理财融资等119.32亿元。审计署还披露了2012年以来，工银租赁部分境内外投融资项目因国际油价下跌等出现风险，涉及金额12.34亿元。

审计署还披露了2015年至2016年，农业银行上海、广东2家分行及农银国际(中国)投资有限公司违规向地方政府融资平台或实际承担融资平台功能的企业提供融资17.37亿元。

据审计署有关部门负责人答记者问，3家金融机构目前针对审计提出的问题和风险隐患，立即整改，取得较好成效。需整改问题合计473个，已整改443个，整改中30个，整改率93.68%。

本次还审计了35户央企。审计发现，35户央企2016年多计利润28.65亿元，占同期利润的0.77%；有175项重大经济决策事项涉嫌违规或盲目决策等，556项经营管理事项不够规范，共造成资产损失、损失风险和闲置等203.67亿元。违反中央八项规定精神等问题依然存在。

值得关注的是，中广核集团被审计发现，2014年至2016年未经正式报备开展融资租赁等金融业务，3个金融业务项目出现逾期，涉及金额2.56亿元。

地方政府融资平台严监管，租赁公司该何去何从

地方政府融资平台刚兑信仰与政府信用逐渐剥离，对政府融资平台的严格审计常态化，加大违规举债担保问责力度，都将成为近年防范化解金融风险的重点之一。

2018年3月，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》中提及，除购买地方政府债券外，不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资，不得违规新增地方政府融资平台公司贷款。不得要求地方政府违法违规提供担保或承担偿债责任。不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和社会资本合作（PPP）项目资本金。

同时还对地方融资平台发行债券的募集说明书提出严格要求，不得明示或暗示存在政府信用支持的信息，必须明确地方政府作为出资人仅以出资额为限承担有限责任，相关举借债务由地方国有企业作为独立法人负责偿还。

财政部部长刘昆作关于2017年中央决算的报告中也提到，未来将进一步加强地方政府债务风险防控：一是坚决遏制隐性债务增量；二是严查违法违规融资担保行为。加强地方政府债务常态化监督，组织核查部分市县和金融机构违法违规融资担保问题。三是支持地方依法举债。

2012年以来，融资租赁成为地方政府融资平台融资主要渠道之一，不少融资租赁公司城投业务投放比例较大。据第一财经，邦银金融租赁、悦达租赁、越秀融资租赁、光大金融租赁、皖江金融租赁、中信富通、江苏金融租赁、哈银金融租赁、国泰租赁和某些金融租赁对城投公司的放款占比均在30%以上；其中邦银金融租赁超过了90%，悦达租赁、越秀融资租赁超过了50%。

对政府融资平台的严格审计等一系列防控地方债务风险政策，使地方政府融资平台面临极大的挑战，租赁公司此类业务将大幅缩水；刚兑信仰与政府信用逐渐剥离也为租赁公司城投的存量业务风控带来不小的压力。

资料来源：零壹租赁智库

3.平安租赁规模超2000亿 “2000亿俱乐部”扩容至五家

截至目前，资产规模超过2000亿元的租赁公司已经达到5家：工银租赁、渤海租赁、远东租赁、平安租赁和交银租赁。

值得注意的是，资产规模超过1000亿元的金融租赁公司已经达到8家，而融资租赁公司仅有远东租赁、渤海租赁、平安租赁3家。资产规模超过2000亿元的金融租赁公司，则仅有工银租赁、交银租赁两家，工银租赁资产规模高达3000多亿元，交银租赁去年底资产规模2072亿。

金融机构背景的融资租赁

平安租赁成立于2012年，当时自2007年末金融租赁开闸已经进入5个年头。与融资租赁企业作为一般工商企业相比，金融租赁需经银监会批准，是持牌的非银行金融机构。对于绝大部分股东而言，在金融租赁和融资租赁之间选择的话，普遍会选择金融租赁这一牌照。

出乎意料的是，背靠平安集团，平安租赁并未选择申请设立金融租赁，而是走了融资租赁这一路径。

分析人士称，由于是非银行金融机构，金融租赁的申设条件、时间周期要远高于融资租赁公司。

尽管选择了融资租赁这一道路，但平安租赁的发展速度并未受影响。

五年飞速发展

从2012年9月到2018年5月，不到6年的时间，平安租赁实现了0到2000亿的飞速发展，2016年突破千亿规模，不到一年半即突破2000亿，从2013-2017年，资产规模年复合增长率80.38%，飞快的发展速度，使其成功跻身融资租赁行业第一梯队。

平安租赁董事长兼CEO方蔚豪拥有多年租赁业从业经历，曾历任远东国际租赁有限公司常务副总经理等职。

基本情况

平安国际融资租赁有限公司是平安保险集团旗下从事融资租赁业务的全资子公司，成立于2012年9月，注册地为上海自贸试验区，目前注册资本金122.11亿元，位居行业前列，主体信用评级为AAA。平安租赁由平安保险集团直接持股65.23%，由平安保险集团通过平安保险（海外）控股有限公司间接持股34.77%。

中国平安保险（集团）股份有限公司，于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资三大主营业务为一体、核心金融与互联网金融业务并行发展的个人金融生活服务集团之一，在香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市。截至2017年12月末，平安保险集团资产总额64930.75亿元，所有者权益5879.17亿元；2017年平安集团实现营业总收入8908.82亿元，净利润999.78亿元。

经营情况

平安租赁的业务涉及行业主要包括医疗、保理、航空、健康卫生、能源冶金、工程建设、制造加工、城市发展、业务拓展、企业融资、结构融资、综合金融、个人金融、新行业等，目前已建立19大业务条线。主要业务模式包括设备租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁、委托租赁、项目租赁、经营租赁等。

2017年末应收融资租赁款行业分布

2017年平安租赁全年实现营业收入98.27亿元，同比增长44.2%；净利润达19.90亿元，同比增长47.2%，ROE和ROA分别为11.14%和1.37%。同时，平安融资租赁资产质量保持稳定，不良资产率为0.91%，较年初下降0.13个百分点。行业分布中，不良资产率前三位的是健康卫生、工程建设和能源冶金。

融资情况

平安租赁是证券市场上最活跃的租赁公司之一，自2015年，累计发行债券总额高达716.6亿元，其中13期非公开定向债务融资工具，合计175亿元，票面利率3.35%-6.25%，7期短期融资券，合计60亿元，票面利率2.95%-4.98%，6期中期票据，合计80亿元，票面利率3.34%-5.5%，22期超短期融资券，合计225亿元，票面利率4.2%-5.46%，9期公司债，合计176.6亿元。累计发行18笔ABS，其中2期ABN，发行总额为314.59亿元。

根据募集说明书，截至2018年5月，平安租赁及下属子公司待偿还债务融资工具共计折合人民币754.62亿元，具体为：1）非公开定向债务融资工具余额125亿元。2）中期票据余额61亿元。3）超短期融资券余额75亿元。4）短期融资券余额45亿元。5）公司债余额109亿元、可续期公司债余额45亿元。6）资产支持证券余额275.62亿元。

资料来源：融资租赁30人论坛

以上信息由中集融资租赁（微信号：cimccapital）市场发展部整理。