以目前中國股市的状况，投资者对上市公司的了解,除了每年度的年度报告和中期 报告两次定期报告外，除非登门访问，否则无法了解更多的细节。 对公司进行投资分析，必须细读上市公司的资产负债表和损益表(特别是经过注册 会计师审计的年度报告报表)，并特别注重由两表的数据引申出来的指标

。 下面从几个方面来谈谈，如何利用财务报表对上市公司进行基本的投资分析。 一、资本结构的分析： 公司的资本结构，主要指负债与净资产的比例，企业适当负债可以提高其权益乘数，特别是一些商贸行业、房地产行业的公司，更是如此。 但是，作为投资者必须清醒地看到，企业上市时，高溢价发行股票所募集的资金被计入公司的资本金和公积金，这意味着降低了企业的负债比例。如果上市公司依然保持高比例的负债，则应考虑公司的会计政策是否稳健、公司的财务状况是否良好，高负债将加大公司的经营风险和财务风险。 我國自1996年两次减息后，一年期的存款利率仍达7.8％，减息前，企业借贷资金 的综合利率实际上很难低于15％，使用这種资金，是要承担高额的利息负担，当公司经营出现問題的时候，会带来严重的经营风险、财务风险。这一点与境外发达國家、地区的差异较大，不能不考虑利率因素，而对资本结构与境外企业进行简单的比较。 基于以上理由，我们认为，对國内企业的投资分析，应该从实际出发，在资产负债率方面采取保守的态度。根据不同行业，制定一个较为保守的指标。如轻工、纺织行业一般不宜超过20％，商贸行业一般不宜超过30％，而能源、交通、房地产行业也一般不宜超过40％。 二、资产分布与资产质量分析： 公司的资产额从一定程度上，反映了一家公司的规模和实力，从理论上讲，资产规模大的企业，发展相对稳健，经营成本与风险都小。但实际上对企业更为重要的是企业的资产质量而非资产规模。 通过对企业资产分布的分析，也可以对公司的资产质量做出一些合理的判断。下面我们来看一看，通过对哪些资产分布的分析，能够得出哪些一般性的推断。 1.流动资产： 关于流动资产，我们主要考察其中的应收帐款及期末存货。应收帐款是企业应收而未收到的帐款余额。应收帐款的余额过大，發生坏帐的违约的风险会相应增加，一旦出现经营合同不能兑现、付款拖欠或其他問題时，由于企业不能按期收到这些款项，就可能影响到企业的正常运转，出现较大的经营风险。 一般来说，存货的比例过大(存货的周转率过低)，将不可避免地占用企业的资金，影响企业的资金流动，影响企业的付现偿债能力，减低企业的“活力”。我们认为，存货比例以不超过30％为宜。 2.长期投资： 长期投资主要指公司的股票投资、债券投资以及联营投资。在这三项中，前两项一般不会有什么問題，联营投资在长期投资中所占的比例一般最大，問題也最多。 要考察公司的长期投资的资产质量，就要对长期投资的回报作最基本的评价，因此，在这里，就要通过母公司的资产负债表和损益表中反映的母公司的长期投资、内部往来款及投资收益，来对公司的投资决策水平和资金使用效率作出评价和判断。 应该引起投资者注意的是，一些公司一味注重规模、外延的扩大，不断向外投资，其子公司又投资孙公司，形成巨额的长期投资(相当部分以内部往来款反映)，但与之相应的投资回报率却很低。而合并报表往往将其中很大的部分抵销，表现为集团的存货和其他资产，淡化、掩盖了母公司长期投资中存在的問題。 三、债务分布与会计政策： 在企业的负债总额中，短期债务(主要是银行短期借款)的比例一般较大，除短期银行借款外，企业负债还分布于长期负债、预收帐款、应付股利、应交税金等方面。 投资者应该特别注意应付股利、应交税金这两个科目的余额。由于中國进行股份制改革的历史原因和上市公司实际情况，相当多上市公司的大股东是國家或其他的國有企业，应付股利常常是应该支付给國家股或國有法人股而尚未支付的股利。如果是历年累计的应付股利金额已经较大，则说明公司的流动资金紧张，我们就有必要对上市公司的股利分配政策产生疑问，同时也对公司赢利状况是否确实产生怀疑。 至于应交税金，构成其大部分的是应交而未交的企业所得税，如果企业的应交税金额较大，就说明公司的流动资金已经非常紧张的了。应交税金数额巨大，连年欠税，可能是因为形成企业税前利润的销售收入中，应收而未收到的“应收帐款”比例过大，企业流动资金周转困难，这種情况，应该引起投资者足够的注意，这说明该公司的销售政策及财务管理水平存在较大的欠缺。

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