2019年的开局可谓是热闹非凡，让人应接不暇，从娱乐圈到股市，轮番上演。

新年的第一个大瓜由娱乐圈里的吴秀波贡献，整个事件波澜壮阔，所有的人设也瞬间崩塌。

当人们还在消化娱乐圈里的大瓜时，股市圈里就随之呈上了康得新这个大瓜，可谓是让吃瓜群众撑得难受。同时这也让康得新这个原本“大白马”的“人设”荡然无存，一夜间被“ST”，成为了一只“黑天鹅”。

康得新的黑天鹅是如何炼成的

1月15日，康得新发布公告称，第一期10亿元超短期融资券实质违约，第二期5亿元超短融兑付存在不确定性。

康得新在公告中给出的解释是2018年四季度以来，受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司资金周转出现暂时性困难。

然而，康得新财报却显示，截至2018年三季度末，公司流动资产合计253亿元，其中货币资金高达150亿元。账面上有150亿现金，却持续举债融资，甚至还不起15亿元超短期融资券。

1月16日，深交所披露对康得新的问询函，要求公司说明账面货币资金150.14亿元的存放地点，存在大额货币资金却债券违约的原因，并自查是否存在财务造假情形。要求公司于1月18日前做出书面说明。

对于深交的问询，康得新并没有在18日作出相应的回复，而是到了21日才给出了相关的回应：公告称，公司及控股股东、实际控制人、持股5%以上股东自2018年10月被证监会立案调查以来，截止到目前均尚未收到监管部门的结论性意见或决定。

但是，发现公司存在被大股东占用资金的情况。这个“大瓜”却是让众多投资者寝食难安。

同时，在21日晚间，康得新再次发布公告称，因公司存在22个银行账户被冻结的情况，其中5个属于主要账号，自1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示。简称由“康得新”变更为“ST康得新”，日涨跌幅限制为5%。

自此，原本受众人追捧的千亿市值“网红白马股”一夜之间就跌落下马，成为了实实在在的“黑天鹅”。

以募资来撑起千亿市值

康得新全称为康得新复合材料集团股份有限公司，成立于2001年8月，经过多年的经营，在2010年于深圳中小板上市。公司成立之初主要是从事预涂膜的生产和销售，在上市之后，公司开始向光学膜领域发展，最终形成了预涂膜和光学膜两个大的业务板块。

2015年开始，康得新再次向更为高新的科技领域进军。在这一年了，康得新收购了荷兰3D技术公司Dimenco,并且建设了欧洲复合材料研究中心。2016年更是进军光学膜和碳材料。

而彼时的康得新已经是作为光学膜的国际主流供应商，其掌门人钟玉也曾经喊出要在2025年要超越3M。

这一些无不是当下最为高端的科技，向这一领域的进军，也就意味着，康得新需要更大的投入。无论是硬件投入还是软件投入，都是依靠着资本的投入。

资金的来源无非就是公司的盈利再投入或者是从资本市场上进行募资。从康得新上市以来的发展情况来看，其是选择了第二种来满足其因高速的扩张而产生的巨额资金的需求，一直走在募资的道路上。

2012年，康得新发行“12康德债”，募资9亿元，期限5年，非公开发行股票募资15.9亿元；

2014年非公开定向公司债券PPN001，发行规模10亿，期限3年；

2015年，“15康得新MTN001”发行规模6亿元，发行了10亿规模的短期融资券，非公开发行股票募资29.82亿；

2016年非公开股票募资47.84亿和25亿的短期和超短期融资券；

2017年，康得新的全资子公司在海外发行了19.6亿的美元券和25亿规模中期债券和20亿的短期融资券。

康得新从上市到2017年，从公司披露的公告中可以看到，其营业收入和归母公司利润都在不断地增长，分别增加了21倍和34倍。然而，从其募资的频率和规模来看，本身的“造血”功能远不能满足于其扩张的速度，最终只能通过募资来支撑起这个千亿市值的公司。

然而，靠借债来维持公司的运营也是需要付出相应的成本。2018年5月，深交所就对康得新账面存有巨额资金却大规模举债的“不正常”行为下发过问询函。从2015年至2017年末，康得新账面货币资金分别为100.87亿元、153.89亿元、185.04亿元，占总资产比例分别为54.92%、58.24%、54.01%，而同期有息负债(短期借款+长期借款+应付债券)分别为50.59亿元、57.05亿元、110.05亿元，同期发生的财务费用分别为3.05亿元、2.30亿元、5.53亿元。

随着问题的披露，原本对于看好康得新的机构也开始了出逃，这个就让康得新更是举步维艰。截至2018年二季度末，共有163只基金持有康得新，相比2018年三季度末的34只，意味着有129只基金在三季度减持康得新。

这种靠着举债来扩张，显然康得新在资金问题上已经有了一定的困难了，这又能维持多久呢？

大股东占用资金 管理有漏洞

从此次的信息披露中，我们能体会到了作为大股东的任性而为，把上市公司作为一棵摇钱树，当成了自己的私有财产，利用了上市上市公司的高信用进行融资。

而康得新从原来的千亿市值跌倒了现在的214亿，一年之间跌去了800亿。这么任性的主，也并不是一次就跌倒如此，在2017年7月份开始就不断地出现闪崩。在这中，作为上市公司的康得新在股市所募得的资金，到底有多少真正用在了其生产经营活动中，又有多少是被大股东占用呢？占用的资金是流向了何方呢？这一些都是不得而知。

在我国的《上市公司信息披露管理办法》也明确提出，公司董事、高级管理人员应当对定期报告签署书面确认意见，监事会应当提出书面审核意见，说明董事会的编制和审核程序是否符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告的内容是否能够真实、准确、完整地反映上市公司的实际情况。

一般而言，股东占用公司的款项，会体现在公司的报表中的其他应收款里。但是，康得新在深交所发函问询之前并没有主动公开情况，而是等到了发函问询后才主动进行公司自查，进而才发现并披露大股东占用资金问题。

那么，作为一家上市公司，公司的管理层是需要向投资者负责的，特别是公司的董高监的职责，对于大股东进行一定的约束。

然而，康得新并没有体现出其作为上市公司应有的行为，这是否不免让大家发问，其管理是否真的的到位，有没有存在漏洞？