原因：

(一) 外部原因

国家宏观经济环境的变化、行业不景气、市场竞争激烈、会计准则的变更等 客观原因会在一定程度上影响企业的业绩。在我国, 由于市场经济尚不发 达, 企业受政府政策法规的影响还比较大, 一旦企业的生产经营与相关政策 不符, 该企业的生产经营必定受到重大影响。此外, 由于银行业中的一些信贷 政策, 也对企业财务困境的发生起到了一定的影响, 如银信贷中收回再贷政 策, 很有可能使企业在资金周转不灵时陷入财务困境。

(二) 内部原因

1）不合理的公司治理结构。公司治理结构会在很大程度上影响到企业董事会构 成和股东构成, 这与企业最终的成败有很大关系。当信息不对称时, 小股东缺 乏必要的信息, 很难判断企业策略的好坏, 大股东便有机会剥夺小股东的财 富, 导致企业绩效不佳, 甚者发生财务困境。

2）企业经营管理因素的影响。企业内部的经营管理水平高低最终表现为企业竞

争力的高下。在我国企业中存在着主营业务不突出、主导产品技术含量低或技术雷同、产业结构不合理问题; 经营管理费用过高, 主要包括人力资源成本过 高、管理费用过高及财务费用过高; 内部资产管理不当,资产结构比例失 调, 导致公司营运资金不足, 货币资金紧张引发财务危机。

3）大量举债, 偿债风险过高。研究一下 ST 公司的材料, 我们不难发现很多 ST 公司上市之初就已种下了祸根: 大量举债投资, 投资战线过长。由于投资 的企业大多经营不善, 使这些企业步入了没钱还债、债务雪球越滚越大的恶性 循环。巨额的债务、很低的经营能力和艰难的融资渠道的共同作用, 必然使这 些公司的经营状况越来越恶劣, 最终走向破产。

4）丧失核心竞争能力的多元化投资。企业只有具备核心竞争能力才能具有持久 的竞争优势。从这一点来说, 企业应首先拥有一个具有竞争能力的核心产 品, 然后, 围绕其核心产品、核心竞争能力再考虑是否应该多元化经营。没有 根植于核心竞争力的多元化经营, 又不能在外部扩张战略中培植新的核心竞争 能力, 结果就可能把原来的竞争优势也丧失殆尽。直接的表现就是新项目挤占 优势主业的资金, 但却不产生相应的效益反而拖垮优势主业, 最终导致企业 内部整体资金的匮乏。

5）担保与诉讼。巨额对外担保给公司带来了巨大的潜在威胁, 一旦被担保企业 出现财务危机,担保责任变为现实负债, 大比例的担保损失导致公司业绩大幅 下滑, 公司极容易由此陷入财务困境。

6）企业家的影响因素。我国的大多数“企业家”并非真正意义上的企业家, 他 们普遍缺乏系统的职业精神。一些企业家从政府官员演化而来, 在企业财务 决策中政治倾向更大于商业倾向, 同时在其个人素质和能力培养上也缺少严 谨、系统的商业训练, 容易形成激进的战略措施。同时在我国的企业家群体 中, 也存在着“道德缺失”的现象。一些民营企业是靠投机经营起家,而多数 国有企业则是依赖不同企业的差别对待而得以生存和发展。由于这些特殊原 因, 从而产生了一些财务决策的非科学化, 使其主观臆断性加大,也正因为决 策的失误而使公司财务难逃困境。

成本：

财务困境成本（Financial distress cost）是破产成本、清偿成本等概念 的延伸，从破产到财务困境、从破产成本到财务困境成本，反映了资本结构理论 的发展和演变 。

财务困境成本可以划分成直接成本和间接成本。直接成本包括律师和会计师 费用、其他职业性费用，以及管理者消耗在破产行政管理事务上的时间价值。间 接成本包括销售和盈利损失，以及除非接受特别苛刻的条款否则无法获取信贷或 发行证券的可能性。直接财务困境成本源于不同权益求偿人之间协商、谈判而导 致的交易成本，因此必定会发生。