最近，AAA评级北大方正集团违约，揭示了当前财务分析和评级模型的问题。另外，财报分析技能作为最重要的金融硬技能，在几乎所有的金融和商业分析领域都处于核心地位。为此，博人金融联合行业专家基于译著14本，在成功举办100+场线下培训的基础上，特精心制作《财报分析与建模估值》24小时PPT视频课程。课程基于众多案例，专为实务人士设计，运用工程学方法实现套路化，没有会计和财务背景知识也能够系统掌握财报分析的技能。

一、课程详情

课程形式：PPT视频课程

课程时长：总计24小时，含24个视频

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二、讲师及课程设计团队

宋光辉，本套系列课程的总体设计者和主讲人，博人金融创始人。曾任平安证券资管部执行副总，曾在海通证券、华泰联合、中金公司从事投行与研究工作，主要从事IPO、房地产融资、债券发行、资产证券化与结构化融资等金融实务工作。

著有《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》等书，联合机械工业出版社翻译“结构化金融与证券化系列丛书”13本，从书专业读者近10万人。常年在全国各地举办财务分析、资产证券化、房地产金融、大资管、地方政府投融资等 各类金融培训。组织金融业内人士精心制作《现代金融系统视频课程》共150+个小时，深受大家的欢迎。

张老师：课程设计老师。某知名会计师事务所合伙人，长期从事财务审计相关工作，负责过众多上市公司审计项目，对财务报告分析及造假调查有丰富的实战经验

三、本课程适合的人群

银行、 证券、基金等金融机构从业人员

信托、保险等金融机构从业人员

企业财务、会计、评级、会计所、律所等从业人员

希望系统学习财务分析的学生和老师

希望系统学习财务分析的工作人士等

四、课程反馈

本系列课程推出以来，受到了所有学员的一致好评。不少学员学习了单个系列课程后选择继续转为会员。

五、课程大纲

六、课程详情

第一部分《财务报告分析的会计基础知识》

首先，我们从简单实用、抓大放小和结合实际的角度，提练出来了作为财务报告分析所需的会计学知识。从实用主义的角度，财务报告分析根本不需要深入学习会计学，就像熟炼使用Windows操作系统，不需要深入学习操作系统原理和编程是一样的道理。我们的课程设计，希望能够将学员从大量繁琐的会计学知识当中解放出来。

其次，我们介绍了几个重要的会计学的基本概念，包括：复式记账法与借贷记账规则、权责发生制和收付实现制、合并报表处理、历史成本与公允价值、利润、全面收益和现金流。课程没有深入这些概念的细节，而是从对于财务报告解读和分析所产生的影响的角度，进行讨论。

最后，我们需要强调的是，熟练掌握会计学对于财务报告分析的确有帮助，但是现实中大部分人没有时间精力和掌握，因此会计学成为“拦路虎”。我们的本节课程是帮助学员“绕过老虎”。

第二部分《财务报告分析的财务基础知识》

首先，强调一下，本节课程是针对没有任何财务会计背景知识的人员制作的，目的是为后续的财务报告分析课程学习提供基础。深入学习财务管理学知识虽然有助于财务报告分析，但是不是必须的。 本课程的设计思路，是从实用主义的角度出发，在不影响财务报告分析的情况下，尽可能让学员学习负担最小。

其次，课程介绍了几个最基本的财务学的基本概念，包括：货币的时间价值与贴现计算、资金来源构成与成本、财务学MM定理。

后面，课程列举了财务报告的审计报告、资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附注等实例，并进行简单介绍，是为了给学员感性的认识。

第三部分《财务报告的常规分析：原理与方法》

首先，我们提出了财务报告分析的框架、逻辑和方法。 类比围棋（AI），将财务报告分析技能的提高分为三个方面：学习原理与标准化套路（棋理与定式）、分析研究案例（棋手对局打谱）和大量练习（对弈）。常规分析主要是学习原理与套路，这些是利用计算机编程能够解决的。

接着，我们 以格力电器为案例，详细介绍了财务报告 常规分析的四大方法： 归类分析法、结构分析法、比率分析法和趋势分析法。尤其是重点介绍了归类分析法，这种根据公司的业务实质，对于财务报表的科目进行调整，重新构建资产负债表、利润表和现金流量表，是有效进行财务报告分析的前提。当前很多基于未调整的财务报告进行的分析，存在问题。

最后，针对格力的财务报告，我们提供了基于常规分析的完整分析报告，作为学员学习和参考的模板。在本系列的其他课程里，我们还将分享利用利用计算机编程自动撰写财务分析报告的思路与算法。从人工智能专家系统设计的角度来看，财务报告分析最难的部分是结合附注等信息进行的非常规分析，需要大量的案例分析中构建抽像模型。

第四部分《财务报告的非常规分析：财务的造假分析》

首先，课程介绍了财务报告会计操纵的六种类型以及相应的应对方式。课程认为对于绝大部分报表使用者而言，必然存在对于审计会计事务的报告依赖。因此审计事务所被收买和被欺骗的这两种类型，普通投资者由于信息获取和专业能力的原因，很难确认信息真伪，应该采取回避原则。

随后，课程详细列举了财务造假的各种细分类型，以及相应的国内国外的案例，以帮助学员形成感观的认识，在进行报表分析时有一个造假参考坐标系。

第五部分《财报分析的应用：信用分析的改进模型》

首先，我们基于根据公司收益来源不同进行结构重组的报表，提出偿债能力分析的改进框架。这种改进主要是对原有的指标进行调整。这是一种相对较为常规的调整，可以通过计算机编程实现。

接着，我们以曾获得AAA评级的北大方正集团，在没有经历任何外在冲击的情况下，评级被下调到C,并最终被法院受理重整的案例，来分析当前财务分析和信用分析中的重大问题。这种问题的产生，与当前评级机构的能力水平存在重要关系，需要运用结构化的方法来解决。 具体采取的方法是对方正集团的报表进行两次重构，结合附注信息运用逻辑进行推理。这是一种有意思的智力游戏。这种非常规的分析，形成的模型只能够推广到与方正集团类似的企业。做为对比，课程对真正的AAA级巴菲特的伯克希尔的年报进行财报分析。

后面，我们以 东方园林虽然自身业务经营和财务状况没有发生恶化，但是由于外部金融市场形势变化的影响，而遭遇流动性风险，进而使得业务经营和财务状况受到重大影响的案例，分析中国特有的由于金融市场不完善而产生的风险。这一案例， 完美的诠释了索罗斯的“反身性理论”，即预期不但能够影响价格，还能够影响基本面，进而使得预期能够决定现实

第六部分《财报分析的应用：企业股权价值估值》

首先，课程介绍了企业股权价值估值的两大方法： 相对估值法与绝对估值法。课程着重指出，无论哪种估值方法，将企业的价值分为金融资产价值、长期股权价值和经营资产价值这三大构成部分的报表重构，非常关键。 股权价值估值的两种方法，只能适用与经营资产价值。

其次，课程介绍了相对估值法模型的具体操作， 着重介绍市盈率的方法，以及对市盈率方法的调整或替代方法。课程以美的集团和格力电器为案例，评估两家的相对估值。

然后，以红星美凯龙为案例，介绍了对于商业物业经营类公司（类比美国的REITs)的市现率（P/FFO)估值方法。通过对比市盈率（P/E）和市现率（P/FFO)的同异，加深对于相对估值法的底层逻辑的理解。

后面，课程介绍了绝对估值法的自由现金流模型具体操作。课程以格力电器和美的集团为案例进行估值，同时简要介绍中国式的杠杆收购案例，即高瓴资本入股格力电器，从买家角度，理解企业的价值挖掘与价值创造。

最后，课程介绍了小商品城的估值案例。案例中的企业存在特殊性，不能够以常规化的手段进行估值。小商品城的估值需要对报表进行两次结构化重构才能操作。

第七部分《十二大步骤搞定财务报告分析》

首先，在本节课程里，我们基于之前的《财务报告的常规分析》的详细内容介绍的基础上，仍然以格力电器为例子，实时演示如何快速的进行财务报告的常规分析。这部分的演示不是通过PPT，而是直接在电脑上演示。

在对格力电器进行分析时，课程也会涉及到非常规分析。但是其中的非常规分析的思路并不具备普遍适用性。本系列课后续将会陆续推出各个行业的代表公司的财报分析，用以提练特定的非常规分析模型。财务分析的一个最重要的方式是对比分析，这需要提炼行业财务指标特征值，后续课程将会介绍利用计算机对上市公司数据库进行处理的内容