不知不觉，美团已经成为我们身边的一个巨无霸企业。2018年9月在港交所上市之后，美团以总市值3959.19亿港元，成为仅次于BAT的互联网巨头，业务包含餐饮、酒旅、B端业务和出行等。

2019年3月11日晚间，美团点评发布了2018年上市以来的首次年报。财报显示，美团点评2018年全年营收652.27亿元，同比增长92.3%；同时，2018年全年亏损高达1154.93亿元。这让很多人大跌眼镜。

显然，和快速增长的收入规模相比，美团的盈利情况却不如人意。那么，作为管理会计人员，我们从财务报表中能够看到什么，又该怎么去分析呢？

01 厘清财务数据本身

简单来说，要剥离非经营事项的影响，经营事项中也要关注偶发事项的影响，这样才能更合理准确判断企业的业绩水平。

比如此次美团的年报，虽然全年亏损1154.93亿，但其中近1000亿是可转换可赎回优先股的公允价值变动引起的。虽然按照会计准则，公允价值的增加会增加当期亏损，但这并非经营业务产生，也没有现金流出，因此在评价公司经营业绩时，应当先把类似的部分剔除。

实际上，经调整后2018年净亏损85.17亿元，虽然同比增长198%，但和652亿的营收相比，并不是一个很夸张的数据。

02 寻找财务数据背后的业务数据

从美团的主营业务明细可以看出，其核心的外卖和酒旅业务毛利是正数，而且相比同期有较大增幅，这说明美团的核心业务是向好的。营业亏损体现在新业务上，实际上就是在2018年4月收购的摩拜。附注也显示，本期摩拜贡献的亏损为45.5亿元。

但是，站在管理会计的角度分析，不能仅仅停留在表面数据，财务数据只是业务运行结果的最终反映，我们应该进一步去细分和深挖，找到业务源头的变化。比如，外卖业务毛利增长200%，是什么原因？对比同期收入的增长幅度，会发现外卖收入同比增长81%，远低于毛利增长幅度，显然，是毛利率有了很大提升。

到了这一步，就可以进一步去挖掘毛利率提升的原因？看看有没有产品结构变化的数据，有没有订单数和客单价的数据，有几个影响因素，每个因素的影响权重是多少，产生变化的原因是内部调整还是外部影响，一层层去深挖，就可以把企业吃透，并且发现存在的问题。

03 探究报表之外的商业逻辑

站在管理会计的角度分析报表，也不能局限在财务数据本身，要学会用经营者的思维、站在老板的角度看问题。

比如，报表显示，摩拜单车业务当年带来了高达45.5亿元的亏损，那么是不是说这笔收购就是失败的呢？显然不能这么简单的下结论。首先，产业并购往往有1年到数年不等的磨合期，摩拜单车收购不足一年，其整合效果现在还不宜下定论。其次，摩拜单车的价值还包括给美团其他业务引流和整体估值的贡献，要结合相关数据综合分析。

而站在企业战略的角度去看，美团的业务看似庞杂，其实都是围绕着“生活服务”展开的，王兴在打造中国最大的生活服务平台，而出行是生活服务的重要方面，出行服务可以和其他服务产生协同效应，形成更为完整的服务生态圈。因此，当共享单车市场陷入胶着，ofo已委身阿里，而摩拜在急于找钱的时候，美团做出收购决策也就不难理解了。

04 分析过去是为了预测未来

我们知道，传统会计和管理会计和一大区别就是前者面向过去，而后者面向未来。管理会计是为企业管理决策服务的，分析是为了发现问题和解决问题，分析过去是为了预测未来，让管理者做出更好的决策。

例如，有数据表明美团在2018年将外卖平台佣金从15%提高到19%，并且部分地区在2019年已达到26%。这可能是外卖业务毛利提升的主要原因。但是依靠这种方式提升不可能无限制，提价的结果可能是商户的逃离，那么涨价能持续多久，会不会再降，这个判断将会对未来的财务预测产生重要影响。

在这个过程中，和历史数据的纵向比较，和同行业的横向比较，是常用的方法，综合考虑各种变量，收集数据，设计合理的测算模型，让决策有据可依，这是管理会计人员应该做的事，也是我们的价值所在。

财务报表分析快速入门

01 利润表主要看获利能力

利润表是最需要对比着看的，除了对比竞争对手，也要对比同一家企业每年利润变化。需要关注的财务指标：资产周转率：总收入／总资产*100%

举个例子：

2016年沃尔玛的资产周转率达到了244%（2.44次）

2016年苹果的资产周转率则为66%（0.66次）

两家所处的行业不同，沃尔玛是大型零售商，本身就要求把资产做轻；苹果是科技制造业，要有研发生产以及大量的库存，因此会有较大差异，所以分析报表一定要结合行业。

成本控制：指市盈率、销售成本、三费操纵等一系列指标。

市销率：该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。通常情况下市销率等于1是最合适的。

毛利率:就是销售毛利润除销售收入。

三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用。

但是做商业分析的时候，这些数据最能体现一个企业经营策略。所以一个企业是什么发展策略，是否有效执行了策略，可以通过成本相关的指标一探究竟。

02 现金流量表反映企业收入支出

反映企业在一定时间内现金的收入和支出情况，有很多企业在没有盈利的时候，都是靠现金流活着的。影响现金流的是企业“经营活动”“投资活动”“筹资活动”。需要关注的财务指标：

经营活动现金流+利润：

经营活动现金流增加，利润也增加：成长型企业的表现

经营活动现金流减少，利润也减少：衰退型企业的表现

经营活动现金流减少，利润增加：警报之一，要注意企业的应收帐款是否有问题，库存是否大量增加。当然，也有虚惊一场的可能性（比如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险）。

经营活动现金流增加，利润减少：这个是比较奇葩的情况，一般是企业内部有数据调整，进行一些清算或者减损的时候才会出现。

投资和筹资活动现金流：

企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？

是否通过筹资的方式获取了所需资金？

筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？

一般，企业融资会有一个顺位：

盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展

前景比较稳健的公司，可以进行债券融资

前景不明确（初创企业），采用股权融资的方式（VC风险投资）

03 资产负债表最能体现企业财务状况

主要反应企业总资产中有多少是由负债组成的，一般来说，负债比率在50%～70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，如果负债太低，也可能是资产流动性差、供应商不给赊账等。需要关注的财务指标：负债比率：总负债／总资产*100%

举个例子：

2016年苹果的负债比率是58%

2016年沃尔玛的负债比率是59.6%

可见两家国际大企业的负债比率控制的是很优秀的。流动比率：流动资产／流动负债*100%。用来衡量企业偿还短期债务的能力。一般来说，业界普遍将150%～200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。

不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”。另外，资产负债表另外两个需要重点关注的，是应收帐款和无形资产。

举例子：

2016年苹果的流动比率是135%

2016年沃尔玛的流动比率是86%

应收帐款：这个可以算事企业风险的聚集地，企业一般会计提应收帐款的坏账准备（就是可能收不回来的钱），但是这个数据是很容易操作的，移动要综合分析应收帐款里出现坏账的数额和可能性。

无形资产：一般指的是品牌、专利、商标、著作权等等，对于上市公司或者中大型企业，都有专门的会计师事务所进行计算，但是对于创业公司进行估值的时候，可能没有很多的数据参考，就需要做更多的行业研究了。

04 最实用的财务报表分析方法

一般而言，上市公司定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。如果上市公司拥有能够控制的子孙公司，还将披露合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表。由于合并财务报表反映了上市公司及所控制企业的整体情况，因此我们更多地侧重于使用合并财务报表。

大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。为更好地判断公司状况，投资者可采取以下几种报表分析方法：

一是表间分析法。

即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量，关注是否存在不合理的疑点，以了解企业真实的盈利质量和资产质量，防止单张报表的误导。

二是财务比率分析法。

对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较，计算比率，判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。

三是期间分析法。

对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析，判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势。

四是公司间比较法。

与同行业、同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析，了解公司在群体中的优劣及异常。

证书介绍

管理会计师专业能力认证，简称MAT，是由中国总会计师协会（中总协）颁发，是中国管理会计人才铂金级证书。初级认证主要面向中基层从业者和大学在校生，中级认证主要面向能力和经验兼具的中高级从业者。学员在接受相应培训、参加并通过由中总协主持的管理会计师专业能力考试后，可取得相应级别管理会计师证书。

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