EDP经典课程回顾 | 第04期

吴世农教授的《CEO战略财务分析、管理与决策》是厦门大学管理学院EDP经典课程，课程围绕CEO财务管理的六大战略性问题展开，旨在提升企业高层管理者立足财务信息，从战略、经营和财务去“解读”和“解析”企业财务报表的能力，并应用财务信息，结合公司的发展战略、经营策略和财务政策，进行公司的财务分析、管理与决策。具体包括：正确的业绩观、科学的绩效薪酬管理原则、五大财务政策（负债政策、分红政策、投资政策、营运资本政策、现金管理政策）的分析与制定、财务战略构建和财务政策调整、财务困境分析与财务危机预警、企业价值评价与管理等内容，从而掌握现代企业财务管理的新思想、新理念、新原则和新方法。

《CEO战略财务分析、管理与决策》基于高管和董事会的双重视角，重点讲授：

1、业绩评价标准

2、绩效薪酬考核原则

3、解读财务报表、分析报表和企业商业模式的财务评价

4、财务政策与战略分析及选择

5、财务安全和财务危机方法

6、价值创造及其影响要素

课程大纲

01

战略性财务管理问题

1.1 经营财务业绩评价的五大标准：创利-创现-创值-风险控制-维续成长

1.2 绩效薪酬考评的三大原则：创值原则、创现原则、延期支付原则

1.3 四大财务政策的分析、评价、制定和调整

• 负债政策
• 分红政策
• 营运资本政策
• 投资政策

1.4 财务分析与商业模式的财务评价

1.5 财务战略——四大财务政策的协调：财务战略矩阵

1.6 企业价值创造——MVA与EVA

02

解读三张财务报表：

Balance Sheet, Income Statement, Cash Flow Statement

2.1 解读资产负债表——三大结构、二大关系、OPM战略

2.2 解读损益表

• 损益表的弊端
• 损益表的主要比例关系
• 成本管理和战略

2.3 解读现金流量表

• 现金为王，经营净现金是王中王
• 现金流量表的分析
• 现金管理战略

2.4 三张报表的关系

• 资金链
• 财务政策和经营政策
• 自我可持续增长率（SSGR）

03

财务政策的选择和调整

3.1 资本结构政策——负债政策的理论争议与应用

3.2 股利政策——分红政策的理论争议与应用

3.3 营运资本政策

• “三控二抓”政策
• OPM战略

3.4 投资政策

• 可行性评价
• 战略性投资价值评价
• 效益评价
• 风险评价

04

战略性财务分析

4.1 财务指标（比率）体系分析

4.2 三维分析

• 历史分析
• 横向分析
• 结构分析

4.3 商业模式的财务分析

• 创利模式
• 创现模式
• 创值模式
• 风控模式
• 成长模式

4.4 财务政策评价

4.5 财务政策调整：财务战略矩阵——你的公司在哪个象限？

4.6 价值创造与提升：EVA和MVA比较和分析——EVA的利与弊

05

财务安全

5.1 财务困境的标准和定义——动态性特征

5.2 财务危机的演变轨迹

5.3 财务危机的分析与预测——财务指标诊断法

课程回顾

CEO财务管理的十大基本原则

01 从“利润导向”到“现金导向”

现金为王（Cash is King）！

企业要关注现金持有比例，没有现金的利润是没有质量和优势的白条。

02 从“EPS导向”

到“每股经营性净现金流入导向”

经营性净现金是王中王，是企业经营健康的“血脉”！净现金满足经营、还债需求的企业是“小王”，净现金满足经营、还债、投资、分红需求的企业是“中王”，净现金再能满足预防突发需求的企业是“老王”。

03 从“利润最大化导向”

到“企业价值最大化导向”

股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本！

若一个企业管理层通过仅增加营运资本来增加企业利润，一旦营运资本超过WACC加权平均资本成本的，管理层实际上在损害股东利益。

04 从“被动的增长管理导向”

到“主动的增长管理导向”

保持营业收入、经营净现金和税后利润三大指标的同步增长，且注意自我可持续增长率与预计增长率之差的现实意义，其将会影响企业的财务与经营政策！

05 从“被动的风险管理导向”

到“主动的风险管理导向”

企业总风险=经营风险*财务风险

要增强企业抗风险能力，必须降低固定成本和财务费用，分解、控制、化解企业总风险！

06 高管绩效薪酬考核

要贯彻三个基本原则

创造利润不一定创造价值，创造价值的同时必须创造现金。因此， 高管的薪酬考核要贯彻“创值原则、创现原则与延期支付原则”，以有效激励高管。

07 在债务管理方面

债是把双刃剑，提高负债会提高公司盈利能力（特指净资产收益率），同时也会带来风险，风险会在衰退期爆发，负债助强不助弱，高成长高效益高负债，低成长低效益谨慎负债，要构建适度负债区间，并根据公司内外部环境进行动态调节。借债投资形成的资产，要尽快发挥效益。

08 在股利政策方面

分红要考虑公司的创现能力、创利能力、投资机会与效益、负债程度与偿债能力。

09 在营运资本管理方面

做好“三控二抓”(控制存货、应收款和预付款；争取预收款和应付款)，构建竞争优势，争取“OPM”别人，而不是被别人“OPM”。

10 在投资管理方面

要从多个层面评价投项目的可行性（市场需求-技术工艺-商业模式- 技术管理团队等）；评价项目战略性投资价值从产品生命周期和收益分布曲线，投资成长期及高收益的项目；同时评价投资项目的效益和风险(五大效益指标-四大风险评价方法）。

教材与推荐参考书

1、 吴世农、吴育辉：《CEO财务分析与决策》，

北京大学出版社，2013年。

2、L.兰德尔.雷：《 明斯基时刻：如何应对下一场金融危机》，

中信出版社，2019年。

经典课程回顾 | 第04期授课教师

吴世农

经济学博士，著名财务学家

厦门大学管理学院财务学系教授，博士生导师

复旦管理学杰出贡献奖获得者

曾担任厦门大学副校长

《公司治理：顶层设计与集团管控》

范厚华

骆驼计划平台创始人

深圳传世智慧科技有限公司总裁

南开大学课程教授

曾担任华为海外片区副总裁