6月22日，广州赛意信息科技股份有限公司首发过会，又一家ERP外包服务供应商即将登陆A股。

文 | 陶辉东

来源 | 投中网

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6月22日，广州赛意信息科技股份有限公司首发过会，又一家ERP外包服务供应商即将登陆A股。

赛意信息成立于2005年，由一群美的集团的资深员工创办，并获得了美的集团的投资支持。2015年，赛意信息获得了来自高瓴资本的3500万元Pre-IPO轮投资。

招股书披露，赛意信息本次IPO计划募集资金约5亿元。其中，2.33亿元用于传统主业，即企业管理软件实施的交付能力提升；1.26亿元投资于目前正在开拓的新业务，即智能制造与移动应用的行业解决方案；5000万元用于研究院建设项目；剩余的1亿元用于补充营运资金。

值得注意的是，赛意信息70%的收入来自于华为，可以说完全是由华为的订单驱动成长起来的。华为生态链企业一直是PE机构关注的一个重点，但过去关注较多的往往是华为供应链上的企业，而赛意信息的特别之处在于，它只是华为BPIT（质量与流程IT管理）的外包服务商，也足够吃成一家上市公司。

先美的后华为 抱大腿的创业之路

赛意信息是一家IT外包服务商，具体而言，主要是基于甲骨文的相关软件，提供ERP（企业资源计划）、CRM（客户资源管理）和SRM（供应商资源管理）等系统提供实施和二次开发服务。

赛意信息创立以来的发展，可以从两条线来看。

第一条线是产品上：从ERP实施开发，到全流程管理、智能制造。创业之初，赛意信息主要面向企业内部ERP及供应链系统建设提供实施开发服务。2009年以后，赛意信息开始向CRM和SRM扩展。2013年之后，基于当时大数据、云计算、物联网的发展，赛意信息也进一步拓宽了业务范围，推出了智能制造、移动应用相关的业务。目前赛意信息95%以上的收入来自软件实施开发服务。

第二条线是销售上：从美的集团的亲儿子，到抱上华为的大腿。长期以来，作为股东的美的集团都是赛意信息的重要客户，但让赛意信息实现腾飞、走向IPO的却是华为。

2016年，华为给赛意信息贡献了4.3亿元的销售额，占其总销售额的70%，而美的集团则仅贡献了3400万元的销售额，占比从2015年的15%下降到5%。

从另一个角度看，2013年赛意信息营业收入1.5亿元，2016增长至6.1亿元，三年间增长了4.6亿元，其中3.5亿元的增长由华为贡献。可以说，华为用一己之力把赛意信息送上了A股。如果没有华为，赛意信息要上市恐怕还要等几年。

并且，由于华为的采购每年都大幅增长，赛意信息对华为的依赖也呈逐年加重之势。2013年赛意信息53%的收入来自华为，2016年升至70%。这一问题也引起了证监会发审委的关注，上会时被重点询问。

在企业服务行业，长期以来有“大B”与“小B”之争，到底服务哪一类客户更有前景？赛意信息的成功表明，发展华为这样的大客户可以带来多么丰厚的回报。

唯一的缺点或许是华为的付款周期过长。赛意信息其他的客户都是根据项目进度分阶段收款，唯独华为是在项目验收并开具发票的两个月之后才收款。虽然华为去年贡献了4.3亿元销售收入，但其中一大半都还没有实际付款——截至2016年底，赛意信息来自华为的应收账款高达2.3亿元，占应收账款总额的80%。

有望近期上市的华为生态链企业还有朝歌数码，这家公司2016年营业收入9.27亿元，其中81%来自华为。朝歌数码今年6月发布了招股说明书，目前仍在排队中。

高瓴资本三年五倍回报不是梦

2015 年 9 月，赛意信息进行了一轮Pre-IPO融资，高瓴资本出资3500万元，认购了赛意信息7%的股份。赛意信息当时投后估值5亿元，以2014年2600万元净利润计算约20倍PE。考虑到当时A股IPO还处于暂停状态，应该说这一价格相当不便宜。

但是在华为订单的推动下，赛意信息接下来两年的增长非常快。2015年营业收入4亿元，净利润4300万元；2016年营业收入6.1亿元，净利润8200万元。

在A股与赛意信息的业务最接近的公司有汉得信息，该公司目前总市值约87亿元，市盈率35倍。业绩上看，汉得信息2016年营收达到17.1亿元,同比增长40.3%,归属上市公司净利润达到2.41亿元,同比上升12.7%。

如果参照这一水平，赛意信息市值达到在30亿元量级问题应不大，这意味着高瓴资本三年可获得5倍以上回报。

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