序言：企业财务报表是一种无声的语言，可以反映企业的过去、现在和未来，通过财务报表分析，可以监控企业各项经营管理活动，发现和纠正管理活动的重大失误和波动，保证企业财务管理的安全运行，可谓公司的命脉。因此，无论是投资还是投机，顶级的分析师还是草根的研究员，都需要掌握企业财务报表的分析与逻辑。

众所周知，企业财务分析应从资产负债表、利润表、现金流量表三张报表入手，其中：资产负债表反映了一个企业的财务状况，可以看出企业的资产，负债以及所有者权益。利润表反映了一个企业的经营成果，可以看出企业的收入，成本费用以及利润。现金流量表反映了一个企业的资金链，可以看出企业的现金流入和现金流出。

具体企业财务分析的框架，可分为6个维度、25项指标，包括企业偿债能力、营运能力、盈利能力、销售能力、成长能力及控制能力分析等。其中：

1.偿债能力分析

主要包括以下3项指标：

1）现金比率：即企业现金类资产与流动负债的比率，是衡量企业短期偿债能力的参考性指标。现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定，但过高的现金比率表明企业未能合理利用流动负债。

2）流动比率：即速动资产与流动负债的比率，是衡量短期债务清偿能力最常用的比率。一般情况下，速动比率维持在1比较合适，速动比率过高过低都不易，过低说明企业短期偿债能力风险较大，过高企业在速动资产上占用的资金过大，增加了企业投资的机会成本。

3）资产负债率：即企业的负债总额与资产总额的比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，合理的资产负债率在一般在55%-65%之间，70%是预警线。如果资产负债率越高，企业面临的财务风险越大；资产负债率过低，则不能充分的使用自有资金，使公司的收益无法达到最大化。

2.营运能力分析

主要包括以下6项指标：

1）货币资金周转天数：即360/货币资金周转率，货币资金周转率=销售收入净额/(平均流动资产-平均流动负债)。企业用尽可能少的资金占用，取得尽可能多的销售收入，说明资金周转速度快，资金利用效果好。

2）应收帐款周转天数：即360/应收账款周转率，应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额。表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收账款周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。

3）存货周转天数：即360/存货周转次数，存货周转次数=销售(营业)成本/平均存货。是反映企业购产销平衡效率的一种尺度，周转天数越少，说明存货变现的速度越快；存货占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。

4）流动资产周转率：即主营业务收入净额/平均流动资产总额，是评价企业资产利用率的重要指标。流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。

5）固定资产周转率：即产品销售收入净额/固定资产平均净值。固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。

6）总资产周转率：即营业收入净额/平均资产总额。是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快；销售能力越强，资产利用效率越高。

3. 盈利能力

主要包括以下4项指标：

1）销售毛利率：即(销售收入－销售成本)/销售收入*100％，毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。此项指标值越大，表明企业的盈利能力越强。

2）销售利润率：即（营业收入－营业成本－期间费用）/ 营业收入*100%，　销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。

3）净资产收益率：即净利润/平均净资产* 100%，也叫净资产回报率（ROE），用来衡量每单位净资产创造多少净利润的指标，该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。ROE反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

4）利息保障倍数：即EBIT（息税前利润）/利息费用。该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力；该指标如果足够大，企业就有充足的能力偿付借款利息，企业债务利息压力小；该指标如果太小，企业将面临亏损、不能及时偿还债务利息及本金的风险。

4.销售能力

主要包括以下4项指标：

1）销售成本率：即销售成本/销售收入净额*100%，与毛利率相对应，销售成本率是用以反映企业每单位销售收入所需的成本支出。销售成本率的异常偏高，预示着企业销售方法不正确或企业处于不利的市场竞争地位。

2）销售费用率：即销售费用与营业收入*100%，它体现企业为取得单位收入所花费的单位销售费用，其高低可作为反映企业营销效率的重要指标。该比率受各种随机因素的影响而上下波动，一般允许有适当的偏差，但如果波动超出正常范围，就应引起注意。

3）管理费用率：即管理费用/主营业务收入*100%。管理费用率高，说明企业的利润被组织、管理性的费用消耗得太多，必须加强管理费用的控制才能提高盈利水平。

4）财务费用率：即财务费用/主营业务收入*100%。多数情况下，在保持贷款规模不变的情况下企业财务费用总额是相对固定的，如果该项指标偏高，说明企业资金管理出现问题，比如：应收帐款过高。

5.成长能力

主要包括以下4项指标：

1）主营业务增长率：即（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%。用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般的说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。

2）主营利润增长率：即（本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润*100%，该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。

3） 销售收入增长率：即（本年末销售收入-上年末销售收入）/上年末销售收入)*100%，该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。通常销售收入增长率愈高，代表公司产品销售量增加，市场占有率扩大，未来成长也愈乐观。世界500强就是以销售收入的多少进行排序的。

4）资本积累率：即本年所有者权益增长额/年初所有者权益* 100%，该指标表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。

6．控制能力

主要包括以下4项指标：

即销售收入偏差率、销售量偏差率、销售费用偏差率、利润总额偏差率，其中偏差率=本期指标数额同预算数的差额/本期预算指标数*100%。偏差率主要用于反映实际指标同预算的偏离程度，评价管理层对企业运营的控制力，评价企业对经营未来预计的准确程度。

偏差率绝对值越小，说明企业预算控制越好，这与从经营角度看待指标好与差的标准不同。比如：企业本期销售收入同预算相比增幅很大，站在经营角度看值得赞赏，但从预算能力角度看反映企业预算编制不准确，未能预计到本期收入的增长因素。

本文仅为企业财务分析的核心逻辑与框架，但不同行业均有独属特定的考量指标，因而涉及具体行业与企业的财务分析时，应结合各项指标综合分析。