以下是中公MPAcc考研小编为大家整理的“2019MPAcc复试专业课内容-财务管理第一章（1-1）”，希望对2019考研的同学们有所帮助。

三、财务管理的目标

财务管理的目标就是通常所说的理财目标，是指企业进行理财活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。

(一)以利润最大化为目标

利润最 大化是西方微观经济学的理论基础。西方经济学家以往都是以利润最 大化这一标准来分析和评价企业的行为和业绩的。

企业利润最 大化曾经被认为是企业财务管理的正确目标。这种观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润越多则企业财富增加越多。该目标看似通俗易懂，计算简单， 但是，在长期的实践中利润最 大化目标暴露出许多缺点：

1. 利润最 大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值。

2. 利润最 大化没有能有效地考虑风险问题。

3. 利润最 大化没有考虑利润和投入资本的关系。

4. 利润最 大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。

5. 利润最 大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。

6. 利润是企业经营成果的会计度量。

而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

【练习题 2】(简答)简述以利润最 大化作为企业财务管理目标的合理性及局限性。

(二)以股东财富最大化为目标

股东财富最 大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。如果股票数量一定， 当股票价格达到最高时，股东财富也达到最 大。所以，股东财富最 大化又演变成股票价格最 大化。与利润最 大化目标相比，股东财富最 大化目标体现出以下优点：

1. 股东财富最 大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素。因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。

2. 股东财富最 大化在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为。因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。

3. 股东财富最 大化反映了资本与报酬之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。

四、财务管理目标与利益冲突

(一)委托——代理问题与利益冲突

在企业实现财务管理目标的同时，委托——代理问题的存在及其利益冲突的有效协调直接关系到财务管理目标实现的程度。传统的委托——代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间，股东与债权人之间的代理问题。

1. 代理关系与利益冲突之一：股东与管理层

股东作为企业的所有者，委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能由其单独享有，而是由全体股东分享，因此，管理层希望在提高股东财富的同时获得更多的利益(如增加报酬、闲瑕时间和在职消费等)。但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最 大的股东财富报酬，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。

(1) 激励。激励是把管理层的报酬同其绩效挂钩，以使管理层更加自觉地采取追求

股东财富最 大化的措施。激励有两种基本方式：一是绩效股方式，即企业运用一定的业绩评价指标评价管理层的业绩，视其业绩好坏给予管理者数量不等的股票作为报酬。二是管理层股票期权计划，即允许管理层在未来某一时期内以预先确定的价格购买股票。显然，假设管理层拥有在 5 年后以每股 10 元的价格购买 20000 股股票的权利，那么他就有动力将股票价值提升到每股 10 元以上。同样，每股股价高于 10 元也更符合股东的利益。

(2)干预。如今，企业的股票主要由机构投资者所持有，它们对大多数企业的经 营产生相当大的影响。它们能够与管理层进行协商，对企业的经营提出建议，事实上， 机构投资者也成了分散股东的代言人。在《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)中也逐渐加人了保护中小股东直接干预企业决策的条款。比如，新《公司法》规定“单独或者合计持有公司 3%以上股份的股东，可以在股东大会召开”)10 日前提出临时提案并书面提交董事会：董事会应当在收到提案后 2 日内通知其他股东，并将该临时提案提交股东大会审议”。对于股东的临时提案，董事会只有及时通知和提交审议的义务，无权对提案进行实质审查并裁量是否提交股东大会。这些规定都大大强化了对中小股东权益的保护。

(3) 解聘。如果管理层的工作出现严重失误，或有严重违反法律法规的情况，可 能会被股东大会解聘。

2. 代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东

大股东通常是指控股股东，他们持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。人数众多但持有股份数量很少的中小股东基本没有机会接触到企业的经营管理， 尽管他们按照各自的持股比例对企业的利润享有索取权，但由于与控股股东之间存在严重的信息不对称，因此他们的权利很容易被控股股东以各种形式侵害。在这种情况下， 所有者和经营者之间的委托——代理问题实际上就演变成为中小股东和大股东之间的代理沖突。大股东侵害中小股东利益的主要表现形式有：

(1) 利用关联交易转移上市公司的利润，如大股东向上市公司高价出售劣质资产， 或大股东低价购买上市公司的优质资产。

(2) 非法占用上市公司巨额资金，或以上市公司的名义进行各种担保和恶意筹资。

(3) 发布虚假信息，操纵股价，欺骗中小投资者。

(4) 为大股东派出的高级管理者支付过高的报酬和特殊津贴。

(5) 利用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。

3. 代理关系与利益冲突之三：股东与债权人

当企业向债权人借入资金后。两者就形成了委托代理关系。但是，股东在获得债权人的资金后，在实施其财富最 大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。以下是主要问题：

比如，股东不征得债权人的同意，投资于比债权人期望风险更高的项目。如果项目成功，大部分盈利将归股东所有，因为债权人的报酬被固定在初始的低风险利率上：如果项目失败，债权人也将遭受损失。对债权人来说，这时的风险与报酬是不对等的。

又如，股东不征得债权人同意而发行新债，致使企业负债比重上升，企业破产的可能性增加。如果企业破产，原债权人和新债权人要共同分配破产财产，致使原债权人的风险增加，蒙受损失。

那么，股东能否毫无顾虑地通过其代理人掠夺债权人的财富呢?通常情况下，答案是否定的。债权人的对策通常有两种：第一，债权人会在债务协议中设定限定性条款来保护其利益免受侵害;第二，债权人一旦发现企业管理层企图利用他们，便会拒绝与该企业有进一步的业务往来，或者要求较高的利率以补偿可能遭受的损失。这些措施将限制股东的掠夺行为。

(二)社会责任与利益冲突

企业在实现股东财富最 大化目标时，需要承担必要的社会责任。然而，承担社会责任需要花费一定的成本，为了补偿成本，企业就要提高产品的价格，这必然使企业在与同行业其他企业的竞争中处于不利地位。而且，如果企业将大量的资源贡献给社会公益活动，也会受到来自资本市场的压力。因为在资本市场上，投资者更青睐那些专注于利润和股价上升的企业，而不是那些将大量的资源贡献给社会公益活动的企业。

这是否意味着股东利益与承担社会责任之间存在矛盾，企业就不要承担社会责任了呢?实际上，实现股东财富最 大化与其承担的社会责任是息息相关的。企业要为员工提供合理的薪金和安全的工作环境，否则员工就没有积极性，劳动生产率就会下降，影响企业的盈利，最终将损害股东的利益;企业要为顾客提供合格的产品和优质的服务，否则就会面临失去顾客和遭遇诉讼的危险，这必然会提高企业的成本，最终也将损害股东的利益;企业在满足自身利益的同时，也要维护供应商的利益，否则供应商将会提高供货价格，或者取消对企业的赊销;企业还要承担必要的社会公益责任，因为良好的社会形象有利于企业的长远发展，消费者也更愿意从对社会负责任的企业购买产品。

在要求企业自觉承担大部分社会责任的同时，也会通过法律等强制命令规范企业的社会责任，并让所有企业均衡地分担社会责任的成本，以维护那些自觉承担社会责任的企业的利益。强制命令包括劳动合同，产品安全，消贵者权益保护，污染防治等方面的法规。另外还有道德评判促使企业维护社会的利益。