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如今通用电气被爆出“财务造假”惊天丑闻，一旦坐实的话，这家全球巨头恐怕会很有可能就此走向覆灭。

通用电气挺过了美国的大萧条，挺过了两次世界大战，挺过了战后日本崛起对于诸多美国公司的强烈冲击，挺过了全球化，挺过2001年的911，挺过了2008年的美国大股灾，难道就要倒在财务欺诈上面了么？

近日，通用电气（缩写为GE集团）被指控财务造假，一时间陷入风波之中。

8月15日，据外媒报道，会计专家哈里·马科波洛斯在一份研究报告中，指控通用电气掩盖了一些深层次问题，向监管者提供错误和欺诈财务报告，并将其称为“比安然公司更大的欺诈行为”。

通用电气是美国的国宝级企业，而公司的创立人，正是那个曾经在中国小学课本上频繁出现的发明大王托马斯爱迪生。

通用电气曾经是世界上最大的照明公司之一，是最大的无线电公司之一，是世界上最大的计算机制造商之一，NBC环球是通用电气合并的，通用收购过法国阿尔斯通旗下的全球电力业务，通用的家电业务出售给了海尔集团，通用电气曾经就是美国的象征。

1896年，道琼斯工业指数榜成立，通用电气是当时的榜上的12家公司之一，此后一直持续了极长的时间，一直到最近，通用公司才被踢出了道琼斯。

被指控财务造假，市值蒸发631亿

马科波洛斯发布了175页的报告，直指通用电气财务造假的问题。马科波洛斯在报告中列举了通用电气主要四大罪行：

一、公司会计违规行为涉及金额高达380亿美元；

二、公司存在185亿美元保险储备缺口；

三、油气业务的会计方式存有问题；

四、运营资金情况远比披露的糟糕。

马科波洛斯称，他的团队在过去的7个月时间里，一直在分析通用电气的会计问题，通用公司仅会计违规行为这一项，就涉及金额380亿美元，相当于今日市值的54%以上。此外，还包括185亿美元保险储备缺口等问题。这些，可能还只是通用电气内部问题的“冰山一角”。

GE现任CEO拉里·卡尔普

他认为通用电气涉及的财务问题规模，超过两起美国著名的财务造假丑闻，也就是美国前能源巨头安然公司和前电信巨头世界通信公司的总和。

马科波洛斯还表示，通用电气会计欺诈已有“悠久的历史”，最早可以追溯到1995年。他还专门建立了一个网站，给投资者和公众查阅这份报告。

消息一出便震惊了业内，通用电气更是市值大跌。

国之重器，昔日辉煌

通用电气，总部位于美国波士顿，曾经是世界级跨国工业巨头，妥妥一个受投资者追捧的工业贵族，它的骄傲与荣耀可以追溯到托马斯·爱迪生。

这位发明大王于1878年创立了爱迪生电灯公司，1892年，老摩根出资把爱迪生通用电气公司、汤姆逊-豪斯登国际电气公司等三家公司合并，在经过两次世界大战的洗礼后，通用电气迅速发展，随着美国的崛起，成为了一代跨国巨头，常年雄踞世界500强前列。

2001年，通用电气历史市值是除微软之外的第二大市值股票， 通用电气市值一度超越5800亿美元以上。

即便到了21世纪，各种荣誉也不少，曾经成为美国《财富》第6大公司，受人尊敬公司中排名第二，2016年在全球100大最有价值品牌第十名，全球范围内拥有超过30万员工……

同时，它也是世界上最大的电气设备、电器和电子设备制造公司，它的产值更占据着美国电工行业产值的1/4左右。

涉及的领域包含医疗、航空航天、交通运输、企业安防、能源、金融……从生产核武到航母和导弹……往上九天揽月，往下五洋捉鳖，说得就这就是企业，可谓是国之重器。

可是，这一切都要加上两个字——曾经。

今年4月来的GE股价走势

从历史传奇到崩溃边缘

这几年里，这家超级巨无霸却经历了百年历史上最严重的业绩滑坡，成为资本市场上一名落魄贵族。2017年道琼斯指数上涨25%，GE股价却下跌了45%，2018年以来又继续大跌26%，成为了连续2年表现最糟糕的道琼斯指数成份股。

2018年6月19日，它遭遇了历史上的“奇耻大辱”，被踢出了坚守111年的道琼斯工业指数。

这就相当于一个贵族，以前天天豪车接送出入高楼大厦，现在沦落到逛个菜市场都要和一群大妈挤公交。

截至目前，通用电气市值约700亿美元，相比19年前，已缩水超过8成。

短短十几年，通用电气就从历史传奇沦落到崩溃边缘。2008年金融危机爆发后，通用电气为了解决财务困境，不断将分支业务拆分或售卖。

金融业务、油田业务、医疗设备业务、塑料业务等等纷纷被剥离出母公司，甚至连海尔公司都收购了通用电气的家电业务。通用电气原本将能源、航空、医疗作为核心业务的“三驾马车”，但这套组合早已解体。

据了解，经过去年再次重组后，通用电气仅保留三大主营业务，即喷气发动机、发电机及风力涡轮。该公司曾考虑通过继续分拆业务，来挽救颓势。

通用电气目前最后的王牌——发动机和发电机业务，未来前景也岌岌可危，重要的燃气发电机业务早已经被出卖。

这位揭发的会计不简单

马科波洛斯，何许人也？为何敢于单挑庞大的通用电气帝国？

在2008年前，马科波洛斯只是一个默默无闻的会计专业人士。但他在数年间多次举报“庞氏骗局”的集大成者伯纳德·麦道夫，最终将其挑落马下，判刑150年。

麦道夫在纳斯达克可是一个旗帜性的人物，正是他将纳斯达克推向高峰，比肩纽约证券交易所。他手下的基金更是往来无白丁，不仅需要推荐人，投资门槛甚至高达几千万美元。所以马科波洛斯挑落麦道夫，真可谓是蚂蚁伸出一条腿，把大象给绊倒了。至此，马科波洛斯一战成名。

如今，这位名满美利坚的斗士在举报中声称，通用电气至少涉嫌隐藏380亿美元的亏损。这是什么概念？通用电气现在的总市值为798亿美元。如果是靠赚钱来填这个坑，通用电气已连亏两年，上次盈利还是2016年，约60亿美元。

如果通用能扭亏为盈，回到2016年水平，那么至少得需要63年。

通用电气虽堪称统治阶级，可要是爆了雷，连累到了其他统治阶级成员，那可就别怪这个体制翻脸无情了——

上一个爆雷的美国安然公司，名列美国500强的第七名，从会计造假爆雷到宣布破产，用时不到11个月。

长期护理保险业务：隐形炸弹

长期护理保险存在巨额资金缺口，是马科波洛斯对GE最严厉的指控。

长期护理保险约定，当投保人存在日常生活障碍，需要大量监护或长期护理时，保险公司给投保人提供经济补偿。

对美国保险公司来说，这是一个被误判的业务，因为“严重低估了成本”。当前人口老龄化加剧，死亡率远低于原预期，而患老年痴呆症的人比率不断提高，长期护理保险业务面临巨大财务压力。

GE是全球多元化公司的代表，近几年来，GE一直在精简业务，今年2月再次瘦身后，专注于航空，发电、新能源业务，期望以此挽回经营颓势和跌跌不休的股价。GE的长期护理保险业务，是GE金融的一部分。

2000年以前，投保人还年轻，这项业务的保费作为“收入”为GE贡献良多，但随着投保人年龄越来越大，曾经的收入日渐转化为潜藏的负债。

2004年，通用电气将大部分保险业务拆分成了金沃思金融公司，其余部分则在两年后基本出售给了瑞士再保险有限公司。

但在通用电气剥离金沃思时，长期护理保险业务没有剥离出去。银行家们认为长期护理业务不能打包在金沃思里拆分出去。因为“它们风险太大了。”为增加拆分交易的吸引力，通用电气同意承担一切损失。

损失是巨大的。GE在2017年报中透露，随着越来越高的长期护理保险的赔付率，GE必须筹集150亿美元准备金以应对未来支出。这对于流年不利的GE来说无疑是雪上加霜，对投资者也是很大打击。在GE的请求下，监管机构最后高抬贵手，允许它在七年内，而不是一次性筹齐准备金。

根据马科波洛斯的报告，这根难以剪下的旁枝早已毒侵主干，GE在长期护理业务上需要290亿美元才能应对理赔之需。

根据通用电气2019年二季报，公司短期和长期的债务为1058亿美元，股东权益为358亿美元，债务资本比为3:1，如果从股东权益中划去这290亿美元缺口，债务资本比则变为为16：1。

如此高的负债率意味着GE可能面临股债双杀，评级下降，流动性危机、触发提前还款等一系列问题。更糟糕的是，GE没有足够的现金流来覆盖这笔资金，而且GE未来现金流会更加紧张。

打肿脸充胖子的两代CEO

在商界，如果你不知道韦尔奇，那你真是对商界一窍不通，此人接手通用之后，把通用电气的年营业额从上任前的250亿美元提升到1400亿美元，获利从15亿美元提升到127亿美元，通用的市值也从1981年的130亿美元暴增到5800亿美元，一度是美国市值最高的公司。

他是《财富》杂志评选出来的“二十世纪最佳经理人”，被《产业周刊》评为“最令人尊敬的首席执政官”。

然而灾祸，就是起源自韦尔奇。

1981年韦尔奇开始掌握了通用，韦尔奇的手法其实在现在并不让人陌生——就是疯狂的收购，以股东利益最大化为理念，把股东的利益置于员工和用户利益之上，疯狂的进行扩张，行业里面只做第一不做第二，通过频繁的重组不断的推高公司市值。

追求股东利益最大化，就必须追求高的财务回报，公司的经营目标和KPI全部以此为标准，通用只进入那些能够做到第一的领域，而对于表现不佳，或者投资回报周期长的项目，一概剥离或者卖掉。

什么行业有高的财务回报？答案：金融。

而韦尔奇掌握通用的时期，又恰逢里根总统执政的时期，正是里根时期，美国出现了大规模的制造业外流的情况。

把世界上最好的东西加在一起并不定是最好的，实际上通用早在收购汉尼威尔公司后，通用就出现了股价大跌，韦尔奇在退休之前，收购的一家投资银行因为经营不善被卖掉，这已经是很明显的警醒了。

2002年4月11日，伊梅尔特——也就是韦尔奇钦点的新CEO，公布了第一季度的业绩，盈利增长17%，但是现金流下跌50%，结果股票跌了6%。而当时的通用跌6%，几乎超过全世界90%国家的GNP。

伊梅尔特时期并没有及时扭转韦尔奇时代疯狂并购的习惯，甚至比韦尔奇还热衷于并购，伊梅尔特时期通用一共进行了380次并购，花费1750亿美元。

伊梅尔特

而伊梅尔特也同样遵循“股东价值至上”，他任期内如果企业现金流充裕给分红，不充裕宁愿借债也要分红。

早在2008年金融危机爆发前，通用的金融业务的营收和净利润增长率都已经超过了公司整体成长率，通用旗下的全资子公司GE Capital的资产规模一度达到了5380亿美元，业务涉及到信用卡，再保险和租赁都几乎所有的非银业务。

结果由于2008年金融危机，美国的金融监管门槛大大提高，导致其金融业务难以为继，被迫陆续剥离，所谓的多元化经营在今天越来越专业化的市场上，越来越难混了，实际上世界500强企业里面，多元化的企业越来越少，在又一任的通用电气CEO接任以后，开始大规模剥离不相关的业务，把主要业务范围集中在航空，电力和可再生能源之上。

在2017年明明公司营收下滑，利润率大跌5.7%的情况下，当时的CEO伊梅尔特还在盲目乐观，在过去三年内，通用花了290亿美元进行股票回购，浪费了巨量的公司现金。

可能大家都关注了通用收购阿尔斯通的故事，而实际上这是2015年通用所做的最大的败笔，因为全世界的能源都急速转变为清洁能源，阿尔斯通的传统能源给通用拖了极大的后腿，大型燃气轮机的销售越来越萎靡。

真不知道是阿尔斯通的幸运还是不幸。

-7-

通用电气的反击

通用电气对于马科波洛斯指控的反驳集中于报告的动机和准确性。这份报告是马科波洛斯团队与一家匿名的对冲基金合作，并在公开前提前发给了对冲基金，虽然马科波洛斯表示自己只负责会计稽查，不了解合作的对冲基金会的做空行动，不过他坦言自己会“间接收益”。

GE 的CEO 拉里·卡尔普发表声明称：这纯粹是市场操纵⾏为，且含有错误的事实陈述。而这些错误本可在发布报告前与GE核实以避免。

然而，报告作者在没有与GE任何人沟通的情况下撰写了这份长达175页的报告，这说明撰写者对准确的财务分析并不感兴趣，而是通过打击GE股价来使其未披露姓名的对冲基金合伙人从中获利。

报告发布后，GE多名公司董事会及管理层成员增持GE股票以提振股价。CEO卡尔普斥资约200万美元购买25万股，其他高层总计购买约17万股。但GE股价的跌势并未止住。

GE2019年二季报显示，GE该季度总收入为288.31亿美元，较去年同期下滑1%，略高于市场预期的286.8亿美元；但总成本290.97亿美元，入不敷出。

目前通用电气正在接受美国司法部和SEC的联合调查。

从各方目前的反馈来看，这份175页的做空报告摧毁不了GE这家美国工业的象征、有着127年历史的老店，但它对风雨飘摇中的GE来说又是一次重击。GE近几年多次重组业务，去年又打破百年传统首次空降外部CEO，但能否重振旗鼓，仍待时间检验。