两万字实操手册：财务尽职调查工作详解（上）

四、目标公司财务情况分析

（一）会计报表摘要

1 、资产负债表

资产端重点关注货币资金、应收账款及其他应收款、存货、长期投资、固定资产及其折旧、在建工程、无形资产等。其中：

货币资金应结合会计科目进行梳理：

列明银行账户情况：

在该科目项下，可以统计第三方支付平台的账户信息，该部分内容主要关注现金交易的规模、真实性，关注现金交易内控情况；如果存在个人账户，需要关注使用个人银行账户的原因及必要性，是否存在规避税务监管情形和法律风险。

应收账款和其他应收款主要分析是否存在被高估的可能（尤其是内部应收账款），并对账龄、预期账款和坏账进行分析，近年来变化趋势及产生的原因分析，如采用账龄分析法计提坏账准备的，按照如下口径统计：

该部分可以根据信用政策、结算周期判断应收账款账龄总体合理性，对回款情况进行分析，比较应收账款与主营业务收入的增幅，判断对经营风险和对持续经营能力的影响。此外，为分析集中度，可对近几年应收账款余额前十名企业进行逐项分析：

该部分内容主要关注如下几个方面：一是是否存在关联方资金占用，其必要性、公允性（计提利息情况）；二是分析款项的是否真实、是否存在无票费用、涉诉款项、投资性款项挂账等；三是关注是否通过体外资金循环、代垫成本费用粉饰业绩。在数据调取上，该部分可以根据获取的合同、订单，比较主要客户的结算周期与账面应收账款账龄是否存在异常。在应收账款账龄和集中度分析的基础上，对坏账准备进行如下统计：

存货应查阅最近一次盘点记录，关注存货的分类及变化趋势，并关注发出商品、分期付款发出商品的分布，就存货的滞销和残损进行统计，通过分析存货状况及库龄，判断存货跌价准备计提方法是否合理、计提金额是否充分。

长期投资，应关注控股企业验证其投资比例及应占有的权益，并了解投资的背景及其控制力（特别是国有企业）。

固定资产，应了解固定资产的分类，在于设备管理部门核对资料的基础上，区分在用、停用、残损、无用的固定资产，并将设计生产能力和实际生产能力相比较，对其折旧方法进行认真核对，对于固定资产折旧方法，可以与同行业可比上市公司固定资产折旧方法进行比较：

房屋及建筑物情况

主要设备情况

该部分内容主要关注以下几个方面：一是固定资产折旧政策的稳健性、折旧计提和减值准备计提是否充分，账面价值是否公允；二是设备的闲置情况、设备产能利用率以及设备规模是否与生产经营活动相匹配。

在建工程，应关注工程项目的预算和完工程度，考察是否存在停工工程以及工程项目的具体用途。该部分内容主要关注以下几个方面：一是在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。二是在建工程结转固定资产时点情况。三是是否存在已长期停工的在建工程，停建工程利息资本化和减值计提情况。

无形资产，应关注无形资产的种类及取得途径，无形资产的寿命，并考察无形资产的计价依据是否合理。在这一部分，我们重点关注的是是否存在股东投入时权属存在瑕疵，以及出资额虚高、资产是否可用、闲置等。

土地使用权情况

负债端，主要关注关注借款和应付账款。其中

借款，主要关注债权人、借款性质和借款条件，以及是否正常偿还利息，是否可以豁免或进行债务重组，以及是否存在转贷行为，金额及影响，借款是否计息，担保物权属主体等情况，适当补充列示。

主要借款明细情况

应付账款，则要结合业务趋势与应付账款的趋势相比较，了解是否具有足够的买方信用，并对应付账款进行账龄分析：

为分析应付账款的集中度，应对最近三年度应付账款余额前十名进行统计并做重点关注，在审查过程中，应关注关注实际付款和合同或订单条款是否一致，付款政策与合同信用期是否一致，并结合预付款项的商业逻辑，预付内容、金额以及付款进度分析与行业惯例是否吻合；是否存在对关联方的资金依赖、自身流动性风险、对独立经营能力的影响。

2 、利润表

上述报表中，需要关注如下几个重点数据，一是销售收入及成本，重点摘取的数据包括最近3 到~10年的销售收入，销售量，单位售价、单位成本和毛利率的变化趋势；近3~10年的产品结构变化趋势；企业大客户的变化及销售集中度；关联交易与非关联交易的区别以及对业务的影响；二是期间费用，了解最近5~10 年费用总额，费用水平趋势并分析了解原因。此外还要关注企业主要费用如人工成本、折旧的变化等；三是其他业务利润，主要是了解是否存在稳定的其他业务收入来源，以及近3~5年的 数据；四是投资收益，对近年对外投资情况及各项投资的报酬率进行统计；五是营业外收益，查看有无异常情况。在此基础上，对等销售收入、销售成本、期间费用、其他业务利润和税收等对未来损益有影响的因素进行研判。

在收入的核查上，需要确保收入数据为真实收入，需要考察收入确认的一般原则，针对不同销售模式收入确认的具体原则可以与同行业可比上市公司收入确认原则进行比较，借此分析财务报表是否有虚增收入的嫌疑。此外在核查时还需要同时调取购销合同、发票（增值税、营业税发票等）、资金回款、验收或运费单据、纳税申报表和缴纳相应的税款证明。

在成本的核查上，需要确保成本数据为真实支出，因此在核查时需要同时调取有配比的原材料购进和消耗（含包装物）；购进原材料时开具的增值税发票；对重要和紧俏的原材料的预付款；正常的购销业务付款周期证明材料和有仓管签字的有数量金额的入库单据。

在费用的核查上，要区分销售费用、管理费用和财务费用三部分内容逐一核查：

销售费用。该部分内容可以从以下方面进行分析：一是结合结合行业销售特点、销售方式、销售操作流程等事项，分析目标公司销售费用的完整性、合理性。二是分析销售费用明细，与业务收入的占比及变动趋势，分析业务发展与商业模式的合理性。三是关注是否具备真实合理的合同基础及支付依据，注意关注销售费用中的现金交易，以及向代理商或居间商支付佣金的入账情况。

管理费用。主要从以下几个方面进行分析：一是管理费用各项明细变动情况。二是是否具备真实合理的合同基础及支付依据，注意重点关注费用中与质量、安全、环保相关的支出，是否存在相关领域重大违法违规行为的潜在风险。

财务费用。该部分内容可以从以下方面进行分析：一是各明细变动趋势是否与资产负债表相关项目的规模及变动趋势一致。二是如存在较大银行借款或付息债务，结合利息支出测算，分析大额利息资本化的合理性。

除上述三大费用之外，还应关注异常出现或消失的费用类别、关联方费用、劳务外包、劳务派遣、社保及公积金缴纳情况等。

3 、现金流量表

一是经营性现金流入分析。将经营性现金流入与主营业务收入相比较，看当期实际的销售回款与会计确认收入的差异。经营性现金流量收入反映了当期销售收入的收款质量，是企业自身造血能力和持续经营能力的体现。一般情况下二者有差异，但是对于大额的差异保持警惕，差异项一般是应收和预收款项。

二是经营性现金流出分析。将经营性现金支出与主营业务成本相比较，看当期实际的成本付款与会计确认成本的差异。经营性现金流量支出反映了当期实际支付的成本费用与会计确认成本的差异，是企业费用控制水平及供应商管理水平的体现。一般情况下二者是有差异的，差异项是存货、应付和预付科目。

三是投资性现金流量分析。反映公司在投资性现金流量上的净额，包括参股投资、金融投资、固定资产的采购与处置。投资性现金流量对于成长性企业来说一般为负数，因为会持续会扩大产能，进而带来在建工程及固定资产投资，该部分关注投资性现金流的大额波动，并与管理讨论。

四是筹资性现金流量分析。该部分主要反映筹资性现金流量，具体包括金融债务的借与还，股权融资及回购，利息与分红等。该部分侧重关注负债的周转情况，以及当期支付的银行利息费用情况，并与财务费用相比较。

（二）表外项目分析

表外事项主要包括对外担保、已抵押资产、贴现、合作意向、未执行完毕的合同、银行授信额度、诉讼等多方面内容，现择要分析如下：

1 、资产受限情况

2、对外担保

3 、诉讼、仲裁事项

4 、其他承诺及或有事项。该部分主要关注承诺及或有事项需根据委托方交易行为，判断事项的重要程度、规模后选择列示。

（三）货币资金的系统性分析

1、核查的科目和维度

货币资金在报表上体现为库存现金、银行存款、其他货币资金及可随时转换的银行理财产品（一般报表上体现在其他流动资产中）。因此在条件允许的情况下，资金流水核查范围包括：尽调标的公司的银行账户，控股股东、实际控制人、标的公司主要关联方、董监高及关键岗位人员等开立或实际控制的银行账户，以及与前述银行账户发生异常往来的关联方、员工开立或实际控制的银行账户。对于标的公司使用企业支付宝、微信、PayPal等第三方平台收付款的，还应取得该类账户明细，视同自有银行账户进行资金流水核查。

银行流水的核查，应从金额和性质两个维度进行，其中金额的核查可依据标的公司收入水平等指标作为参考，达到一定标准以上的资金流水全部核查，一定标准以下的流水进行随机抽查；而对于性质异常的资金流水，需要尽调人员根据标的公司实际情况进行综合判断。比如交易对方为企业关联方、除正常工资、报销以外的自然人流水等。

2、核查的方式

一是交易对手方的核查。通过采购、销售核查，可以了解企业的上下游公司，计算复核主要客户与供应商占比、从而分析业务及产品，如果公司的上下游企业知名度高且长期稳定，则说明其产品品质有保证，坏帐可能性不高，经营管理水平较高；如果公司上下游均为业内不知名小公司，甚至注册时间较短、地区集中度高等等，则需要注意交易对手是否为同一控制人下的关联公司、甚至空壳公司。

二是核查民间融资的行为。通过对异常资金核查，可以了解公司是否参与民间借贷。如果一家公司存在整数金额为大额交易且交易对手为个人、汇款摘要中带有＂投资＂＂咨询＂＂担保＂等字眼；或者与非上下游或关联单位之间有大额资金往来；或者定期或频繁的大额个人账户资金往来等，公司则有参与民间融资的嫌疑。如果民间融资占比不大，整改成本较小，则风险可控。

三是数据核对及业务特点分析。在三大财务报表基础上，仍需取得银行流水、银行对账单、大额合同及相关票据，银行对账单应显示交易对方，将银行日记账与对账单进行核对，包括从日记账到对账单、从对账单到日记账的双向核对；进行交易对方与收/付款方的核对、交易对方关联关系核对、交易凭证完备性的核对；将对账单、日记账、银行票据与交易相关的业务凭证进行核查，业务凭证包括合同、订单、出入库单等交易相关资料。在数据核对的同时，需须结合公司商业模式、业务特点、上下游关系的基础上进行判断，如同样是贸易类公司，作为零售商向普通大众零售商品，则资金流水的特点是流水量多而金额小，如果是批发商向零售商供应商品，则体现为大量、大金额流入流出；如果是制造类公司，则经过采购原材料－生产制造产品的过程，最终实现订单销售。资金流的周期、模式应与公司实际业务相匹配。

四是整体资金来源与支出分析。货币资金的增减变动与公司业务循环密切相关，公司资金的运营过程体现在：从资金流入公司形成货币资金，通过销售收回资金，进行成本补偿减除各种费用后最终确定利润，该部分利润与其他流入资金一起进入下一轮投资，从而形成公司的资金不断循环、构成资金周转与公司的持续运营。其中，资金收入主要包括：创始股东投入、历史融资金额、对外借款、经营资金流入；资金支出主要包括：原材料及存货等生产采购、员工工资福利等支出、研发投入、固定资产投入、销售费用、管理费用等。在资金收入端分析，主要关注各类资金的成本以及到期偿债的时间，关注经营性现金的流入，以分析公司通过实际经营活动，运用资源创造价值的能力。在支付端分析，则主要集中在公司的资金花费情况的分析上，要结合公司类型判断整体支出的合理性，如研发类公司的资金是否主要为研发支出；是否在办公装修、车辆购置等方面花费大量支出；销售费用支出是否与收入相匹配，管理费用是否与公司现阶段的实际情况相匹配；是否存在大额“其他支出”等异常情况。将收入与支出相结合，整体分析，看经营净现金流量是否为正向，资金缺口主要来自于历史融资还是对外借款，根据资金花费估算公司现有资金可维持的经营时间，询问创始人对融资不达预期时的应对措施及评估其可行性，及确定进一步的核查重点。

五是差异点核查。在核查中应重点关注，相关文件记载信息不一致的情况，具体包括但不限于银行日记账与银行对账单记载信息不一致；收/付款方与合同、发票显示的交易对方名称不一致；除此之外还要关注银行流水发生额未记账，或银行日记账记载了虚假流水；存在银行账户不受公司控制或未在公司财务核算中反映的情况，或存在公司银行开户数量等与业务需要不符的情况等。

六是异常变动的关注。该部分内容主要集中在短期内大额资金频繁转入、转出，销售/采购金额激增、交易金额与交易对手方的业务规模明显不匹配等。如：与公司经营活动、资产购置、对外投资等不相匹配，大额或频繁取现，且无合理解释；公司同一账户或不同账户之间，存在金额、日期相近的异常大额资金进出且无合理解释；大额购买无实物形态资产或服务（如商标、专利技术、咨询服务等），且相关交易的商业合理性存疑；大额异常退货款；交易备注为代垫款、代付款、借款、还款、赔款、罚款等。交易对方异常，如新增的客户 /供应商 /外协厂商 /经销商或分销商、交易对手方的经营范围与交易内容明显不相关、曾用注册地址与发行人重合、注册地址像住宅而非办公地址、没有公司邮箱或官网、网站地址 /邮箱域名 /公司名称等与公司或其集团成员相似、交易对方控制人或董监高的姓名与公司管理层相近等；交易对手方既是客户又是供应商，既是股东又是客户或供应商，同为公司与关联方的客户或供应商等都要引起关注。

七是关联方资金往来异常，在尽调过程中，重点关注与控股股东、实际控制人、董事、监事、高管、关键岗位人员等是否存在异常大额资金往来情况。关于交易对方名称与关联方相似的资金往来、与个人存在大额或频繁的资金往来；关注通过个人账户收付款的情形；关注采购和销售的交易对方与公司业务相关度较小，或与公司实际产品结构不符的交易；在充分了解公司商业模式、业务特点、上下游关系的基础上进行上述内容核查，结合标的公司实际情况判断交易性质是否异常。对于发现的异常事项，应综合相关人员访谈、各种证据资料独立判断，必要时需对交易对方、实际收/付款方进行工商资料查询、访谈、走访等方式深入核查，并作出重点提示。

八是对个人资金流水的核查。该部分核查内容应根据公司流水资金往来情况确定个人资金流水核查范围，如发现较多与相关个人的资金往来、且公司财务内控非常不规范的，就需要重点关注是否存在个人或其他关联方对公司的资金占用或利益输送的行为。

五、目标公司财务指标分析及优化

需要结合目标公司所属行业、发展阶段、实际开展业务和委托方交易目的等综合判断，合理选择适用性的分析指标。

（一）盈利能力指标分析

盈利能力
一	毛利率 =（营业收入 –营业成本） /营业收入 *100%
二	净利率 =净利润 /营业收入 *100%
由于合并报表营业收入（包含归属少数股东的部分），因此“净利润”往往也采用全部净利润（即包含少数股东损益）来进行计算。一般企业该指标的标准值是 0.1
三	期间费用率 =（管理费用 +销售费用 +财务费用 +研发费用） /营业收入 *100%
销售费用率 =销售费用 /营业收入 *100%
管理费用率 =管理费用 /营业收入 *100%
研发费用率 =研发费用 /营业收入 *100%
财务费用率 =财务费用 /营业收入 *100%
反映企业期间费用的利用效率，还可以将期间费用的各项构成分别与营业收入进行对比，判断其利用效率。即销售费用率，管理费用率，研发费用率等
四	净资产收益率（ ROE） =净利润 /平均净资产 *100%
即上市股东所获得的收益率，是杜邦分析的基础。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性。是最重要的财务比率。净资产收益率有多种口径的计算方法常见有：净利润 /平均净资产；净利润/加权平均净资产（公布值）；净利润/期末净资产；扣除非经常损益后的净利润/平均净资产；扣除非经常损益后的净利润/加权平均净资产；扣除非经常损益后的净利润/期末净资产，一般企业该指标的标准值是 0.08
五	总资产收益率（ ROA） =净利润 (含少数股东损益 )*2／（期初总资产 +期末总资产） *100%
总资产净利率反映企业利用全部资产获利的能力。本指标的“资产”是合并报表的总资产（即包含归属少数股东的权益），因此“净利润”采用全部净利润（即包含少数股东损益）
收益质量
一	经营活动净收益 /利润总额（其中，经营活动净收益 =营业总收入 –营业总成本）
“经营活动净收益”是企业生产经营收入扣减生产成本和运营成本后的盈利，反映企业实体经营的获利能力
二	价值变动净收益 /利润总额 价值变动净收益 =公允价值变动净收益 +投资净收益+汇兑净收益
“价值变动净收益”包括投资净收益、公允价值变动净收益、汇兑净收益，反映企业投资获利水平。“价值变动净收益”的发生额取决于被投资公司的收益质量、证券资产的质量、国内外金融市场的变化，一定程度上具有不确定性，可持续性较差。占比越小越好
三	营业外收支净额 /利润总额（其中，营业外收支净额 =营业外收入 –营业外支出）
“营业外收支净额”即“营业外收入”和“营业外支出”的差额，是企业实体经营之外发生的收入和费用。除政策性因素外 (税收返还、政府补贴等 )，其发生额不具有可持续性。占比越小越好
现金流量
一	收现比 =销售商品提供劳务收到的现金 /营业收入
反映企业现金回收速度的指标
二	销售现金比 =经营活动产生的现金流量净额 /营业收入
反映每元营业收入得到的净现金，评价企业获取现金的能力
三	归属于母公司净利润现金含量 =经营活动产生的现金流量净额 /归属于母公司净利润 *100%
作为上市公司股东每股收益的现金含量

精简后运营能力指标为：

（二）偿债能力指标分析

短期偿债能力分析
一	营运资金 =流动资产 –流动负债
二	流动比率 =流动资产 /流动负债
体现企业的短期偿还债务的能力，一般情况下，营业周期和流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度会影响流动比率。一般企业该指标的标准值是 2.0
三	速动比率 =（流动资产 –存货净额） /流动负债
速动资产 =流动资产–存货–预付账款–一年内到期的非流动资产–其他流动资产。目前该财务数据在财务分析中应用价值不大。一般企业该指标的标准值是 1/0.8
四	现金比率 =（货币资金 +交易性金融资产 +应收票据） /流动负债合计
反映公司现金及现金等价物对流动负债的保障程度
五	现金到期债务比 =经营活动产生的现金流量净额 /（短期借款 +一年内到期的非流动负债 +应付票据）
反映企业经营活动产生现金流量净额偿还到期债务的能力。正常情况下，企业能够用来偿还债务的除借新还旧外，一般是应当是经营活动的现金流入才能还债。一般企业该指标的标准值是 1.5
六	现金流量利息保障倍数 =经营活动产生的现金流量净额 /带息债务
反映每一元利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障
七	现金带息债务比 =经营活动产生的现金流量净额／带息债务
反映公司偿还带息债务能力的指标，带息债务往往不能展期，必须到期偿还
资本结构
一	资产负债率 =负债 /总资产
反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是常用的指标。负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在 60％─70％，比较合理、稳健；达到85％及以上时，应视爲发出预警信号。一般企业该指标的标准值是 0.7
二	产权比率 =负债 /所有者权益
也叫作债务权益比率，是衡量长期偿债能力的指标之一。产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。一般企业该指标的标准值是 1.2
三	权益乘数 =总资产 /所有者权益 =1-（ 1-资产负债率）
表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿债压力越大
四	有形净值债务率 =[负债总额 /（股东权益 –无形资产净值） ]
因为无形资产无法用来偿债，因此该指标可以谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。一般企业该指标的标准值是 1.5

精简后偿债能力指标为：

偿债能力用来评价企业偿还债务的能力。一方面，我们要结合公司的现金流量状况、资信状况、可用融资渠道及授信额度、表内负债、表外融资及或有负债等情况，分析债务的结构和规模，有息负债往往强制性最强。另一方面，应明确公司用什么来偿还债务，分析各年度偿债能力及其变动情况，判断偿债能力和偿债风险。

（三）运营能力指标分析

周转率
一	应收账款周转率 =营业收入 *2/（期初应收账款净额 +期末应收账款净额）
报告期内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快，一般企业该指标的标准值是 3，如果用应收账款周转天数来计算，一般企业该指标的标准值是100
二	应付账款周转率 =营业成本 *2/（期初应付账款 +期末应付账款）
反映应付账款的周转速度和企业占用上游资金的能力
三	存货周转率 =营业成本 *2/（期初存货净额 +期末存货净额）
衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款的速度越快。目前都是用存货周转天数来测算，即 360/存货周转率，一般企业该指标的标准值是120
四	固定资产周转率 =营业总收入 /[（期初固定资产 +期末固定资产） /2 ]
营业总收入与平均固定资产的比值，反映企业运用固定资产赚取收入的能力
五	流动资产周转率 =营业总收入 /[（期初流动资产 +期末流动资产） /2 ]
营业总收入与平均流动资产的比值，反映流动资产的周转速度，周转速度快，流动资产利用率越高，盈利能力越强，一般企业该指标的标准值是 1
六	非流动资产周转率 =营业总收入 /[（期初非流动资产 +期末非流动资产） /2 ]
营业总收入与平均非流动资产的比值，反映非流动资产的周转速度，周转速度快，非流动资产利用率越高，盈利能力越强
七	总资产周转率 =营业总收入 /[（期初资产总计 +期末资产总计） /2]
反映企业总资产创造收入的能力，经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。一般企业该指标的标准值是 0.8
八	营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数，其中周转天数 =360/周转率
营业周期反映的是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间，正常营业周期短，说明资金周转速度快，营业周期的长短不仅体现企业资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。一般企业该指标的标准值是 200

精简后运营能力指标为：

企业经营实际上是利用资产创造利润的过程，盈利能力是企业对资产运营的结果，一般通过周转率指标来判断企业资产的营运能力。该部分可结合市场发展、行业竞争状况、生产模式及物流管理、销售模式及赊销政策等情况，分析各年度营运能力及其变动情况，判断经营风险和持续经营能力。

（四）财务弹性指标分析

一	现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和
说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，值越大越好。比率越大，资金自给率越高。如果该数值大于 1，说明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金；若小于1，则说明企业部分资金要靠外部融资来补充。一般企业该指标的标准值是 0.8
二	现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利=经营活动现金净流量/现金股利
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。分析结果可以与同业比较，与企业过去比较。一般企业该指标的标准值是 2
三	营运指数=经营活动现金净流量/经营应得现金经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用=净利润-投资收益-营业外收入+营业外支出+本期提取的折旧+无形资产摊销+待摊费用摊销+递延资产摊销
分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。接近 1，说明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相当，收益质量高；若小于1，则说明企业的收益质量不够好。一般企业该指标的标准值是 0.9

（五）纵向比较与横向比较

1、 纵向比较——成长能力比较

成长指标主要包括同比增长率和复合增长率，其中：

同比增长率=（本期—上期）*100%；

复合增长率=((本期／(N年前同期) )^(1/N) – 1)*100%；

同比增长率中，常用的公式有营收同比增长率、归母净利润同比增长率、净资产同比增长率、总资产同比增长率等。

2、 横向比较——与同行业上市公司比较

该部分主要是通过上述比率分析，与同行业可比公司的财务指标比较，综合分析公司的财务风险和经营风险，判断公司财务状况是否良好，是否存在持续经营问题。

（六）财务指标优化——以房地产行业为例

房地产行业兼具商品和金融属性，房企与其他企业相比，在经营上呈现出开发周期长、前期投入大、实行预售制度、合作开发普遍等特点，这些经营特点决定了其在营运能力、盈利能力、杠杆水平、偿债能力和发展能力几个方面与其他企业表现均有不同。

1、营运能力指标优化

营运能力是指企业对其资产管理、运营的能力。一般企业财务分析中，基于房地产行业的特点，我们对可以在常规指标基础上进行筛选和优化：

2、盈利能力指标优化

盈利能力是指企业利用资源获取利润的能力。企业财务分析中，衡量盈利能力的指标需结合房地产行业的特点进行如下调整和优化

3、杠杆水平指标优化

财务杠杆水平反映企业的财务负担，杠杆水平的高低体现了企业财务政策的谨慎程度，结合房地产行业，对衡量杠杆水平的指标可做如下优化：

4、偿债能力指标优化

一是短期偿债能力指标的优化

二是长期偿债能力指标的优化

5、发展能力指标优化

六、关联方及关联交易

（一）关联方及关联关系

1、采购情况

2 、销售情况

3 、租赁情况

4、担保情况

5 、资金拆借

6 、其他关联交易

（二）关联方应收应付款项

（三）关联交易分析

该部分重点分析关联交易的必要性、交易定价的公允性、交易的合规性、同业竞争情况等。

注：