近日，科创板审核速度依然较快。上交所上市委2019年第14次审议会议将于7月11日下午召开，根据审议公告，北京安博通科技股份有限公司（以下简称“安博通”）将于当日上会。安博通2016年11月挂牌新三板，2018年年底前宣布冲刺创业板，2019年3月在新三板摘牌，如今安博通转战科创板。

安博通这是一家网络安全系统平台与安全服务提供商，提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法、特征库升级等软件支撑及相关技术服务，是网络完全行业“厂商中的厂商”，主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、卫士通等知名企业。我们仔细研读了安博通的科创板招股书发现，虽然安博通具有一定的技术含量，报告期内的收入增长较快，但招股书存在一些瑕疵。

应收账款高企，现金流不容乐观

安博通在报告期内的业绩表现还是不错的，2016年到2018年，公司营业收入分别为1.06亿元、1.51亿元、1.95亿元，同比增长率分别为73.87%、41.77%、29.58%，实现归属母公司的净利润分别为995.6万元、3,604.75万元、6,154.96万元，同比增长率分别为182.38%、262.07%、70.75%。安博通的收入及利润虽然规模在科创板申报企业中不算大，但是业务增长比较快。

但是在安博通快速发展的同时，应收账款的问题却日益严重起来。

根据安博通科创板招股书显示，2016年至2018年，公司的应收账款账面金额不断增长。应收账款总额分别为6,494.79万元、9,885.64万元、1.39亿元，占当年营业收入的比例分别为61.08%、65.57%、71.36%；应收账款账面净额分别为6,471.75万元、9,690.95万元、1.35亿元，占当年营业收入的比例分别为60.86%、64.28%、68.95%。

通过数据可以看出，安博通的应收账款增速极快。安博通所属行业为软件和信息技术服务业，从软件行业角度看，安博通的应收账款情况也不太正常。

在招股书中，安博通选举的同行业可比上市公司为启明星辰（股票代码： 002439.SZ） 、绿盟科技(股票代码： 300369.SZ）、深信服（股票代码： 300454.SZ）、迪普科技（股票代码： 300768.SZ）、任子行（股票代码：300311.SZ）。

我们查询了这些同行业可比上市公司2016至2018年应收账款占当年营业收入的比例情况，启明星辰为48.02%、53.57%、61.86%，绿盟科技为63.87%、61%、62.63%，深信服为8.23%、9.98%、9.36%，迪普科技为20.44%、13.93%、11.10%，任子行为29.79%、34.23%、39%。这几家同行业可比上市公司的应收账款占营收的比例均值仅为34.07%、34.54%和36.79%，安博通的数据几乎达到了同行业可比上市公司均值的2倍。

应收账款的不断走高对公司的现金流情况影响巨大，2016年到2018年，安博通现金流量表中，现金及现金等价物净增加额（现金流净额）分别为-380.75万元、6,580.64万元、-542.72万元，3年报告期内2年的现金流净额为负数，安博通的现金流如此趋紧，不容乐观。

子公司业绩异常，8家子公司7家亏损

我们对安博通报告期内的业绩情况做进一步分析时发现，尽管安博通2016年到2018年的业绩增速极快，但安博通旗下子公司却出现大面积亏损，对外投资方面好像并不成功。

根据安博通的招股书披露，纳入合并范围内的子公司及控股子公司共有8家，其中全资子公司有北京思普崚、武汉思普崚、天津睿邦等3家；控股子公司有北京安博通云、湖北安博通、河南安博通、合肥安博通、广西安桂通信等5家。安博通对外投资很多，但是投资获得的收益却很小。

8家子公司中唯一盈利的子公司北京思普崚成立于2011年，2016-2018年营业收入分别为9,721.17万元、1.21亿元和1.51亿元，实现净利润1,799.70万元、4,001.76万元和5,512.31万元。

其余7家子公司2018年则全部出现亏损，其中武汉思普崚2018年亏损658.77万元；天津睿邦2018年亏损141.07万元；北京安博通云2018年亏损218.43万元；湖北安博通2018年亏损71.06万元；河南安博通2018年亏损26.11万元；合肥安博通2018年亏损58.73万元；广西安桂通信2018年亏损34.87万元。

对于子公司的大面积亏损，投资失利，安博通解释称，子公司北京安博通云主要从事云安全产品的研发，天津睿邦主要从事网络安全防御系统的研发，二者研发费用较大；而其余4家销售子公司系其销售收入较少，而销售费用、管理费用等正常发生，导致净利润为负。

财务数据差异频现

此外，我们还发现，安博通招股说明书的财务数据与此前新三板披露的年度报告也存在着一定的差异。

根据安博通科创板招股书披露，截至2017年末，公司应收账款前五名的客户包括太极股份、中网志腾、新华三等合计金额为5,588万元。

但是根据安博通此前在新三板披露的2017年年报显示，招股书中的应收账款第二名中网志腾并不在2017年年度报告的应收账款前五名中。而且2017年年度报告中的应收账款第四名北京联众辉煌科技有限公司也没有出现在安博通的科创板招股书中。

此外值得注意的一点是，根据2017年年度报告显示，2017年应收账款前五名客户合计金额为4,520万，远低于科创板招股书2017年年底的5,588万，差额近1,000万元。

图片来源：安博通科创板招股书上会稿

图片来源：安博通2017年年度报告

除了应收账款出现了种种问题，安博通的采购数据也出现了一些不一致的情况。在2017年年度报告中，安博通第一大供应商为福州创实讯联信息技术有限公司（公司简称：福州创实），采购金额为1,467.97万元，第二大供应商为深圳市恒扬数据股份有限公司（公司简称：恒扬数据），采购金额为1,451.14万元。到了科创板招股书中，2017年的前两大供应商名次金额发生了一些变化。

在科创板招股书中，2017年安博通对恒扬数据的采购金额是1440.23万元，而福州创实的采购金额变成了1,337.09万元，在科创板招股书中恒扬数据变成了2017年安博通第一大供应商，采购数据反超。以上这些财务差异如何发生，这些还需要安博通在上会审议的时候好好解释了。

图片来源：安博通科创板招股书