今年2月份以来，我们一直坚持对海康和大华的推荐，并辅以多篇报告。基本面优秀的好公司会有一个漂亮的财务报表，各项财务指标也会非常健康，此次我们对海康威视和大华股份的财务指标进行深度分析。

财务表现可圈可点。过去十年，海康威视的营收与净利润CAGR达到约40%，而大华股份的营收与净利润CAGR更是超越40%。从盈利能力来看，大华股份和海康威视都高于计算机行业平均水平。从成长能力来看，大华和海康未来前景良好，潜力巨大。从偿债能力来看，大华和海康都有着相对较为充足的资本进行持续运作，并且流动性风险远低于行业平均水平。从营运能力来看，大华和海康都有着优秀的存货和应收账款管理能力。海康经营活动现金流净额占营业收入的比例近几年稳中有升，并远高于行业平均水平。大华变革初见成效，2015年和2016年经营活动现金流净额占营业收入比例得到大幅提升。

费用率逐步降低，人效远高于行业。海康和大华2016年新增人数均达到历史高点，预计未来销售费率和管理费用率会处于下降趋势。另外，2016年，海康人均营收153.8万/人，人均利润37.1万/人，大华人均营收153.8万/人，人均利润21.1万/人，皆大幅度高于行业平均。人均营收和人均利润维度，海康＞大华，二者仍旧有一定差距，但是人均营收的差值在14年后逐步缩小。

风险提示：行业应用低于预期。