01

金融市场之父——管金生

这是一个旧而不老的故事。

从江西山村的农家子弟，到驰骋上海滩的金融巨鳄，管金生的人生堪称传奇。1988 年，39 岁的管金生创办了上海万国证券公司。此前，他曾留学比利时攻读金融与法律。他凭借市政府的资金，使万国证券发展成为当时中国最大也最有活力的证券公司。

管金生和他的万国证券，是中国金融发展史上的一个传奇。关于他和万国证券的一切，可以从 “327” 国债事件说起。”327″ 是一个国债期货合约代号。

1995 年 2 月 23 日 16 时 22 分，管金生做出了一个改变命运的决定。在此后 8 分钟的时间里，管金生领衔的万国证券连续向 “327” 国债期货砸下 1056 万口空单，一下将 “327” 国债期货的价格从 152 元砸到了 147.50 元，交易员也惊得目瞪口呆。万国证券直接从浮亏 60 亿元变成盈利 42 亿元。

4 个小时后，上证所宣布：1995 年 2 月 23 日 16 时 22 分 13 秒之后的所有交易是异常、无效的。这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损 56 亿元人民币，濒临破产。

图为 1995 年 2 月 23 日，”327″ 国债盘面走势

此后，管金生锒铛入狱。上海第一中级人民法院于 1997 年判处管金生 17 年徒刑，罪名是行贿并在期货市场成立开张前的数年里滥用公共资金，总额高达人民币 269 万元。被称为 ” 中国证券之父 ” 的管金生在上海提篮桥监狱度过了 7 年。于 2003 年保外就医。

02

” 德隆系 ” 掌门人——唐万新

图为唐万新（右）照片

1964 年生在新疆乌鲁木齐的唐万新，在唐氏四兄弟里排名最小。唐万新是 ” 德隆系 ” 的创始人，曾是资本市场显赫一时的大佬，资本运作能力倾倒众多企业家和金融人物。

1992 年，唐万新、唐万里兄弟注册成立新疆德隆实业公司，注册资本 800 万元，日后响彻中国资本市场的 ” 德隆系 ” 在那一年诞生。当年下半年，唐万新雇了 5000 人认购新股抽签表，通过倒卖法人股完成原始积累。

两年后，唐万新注册成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本 1 亿元，在新疆搞农牧业开发，先后投入 2 亿多元在新疆各地建立起 4 个大型现代化农场，首期开发土地 10 万亩之多。

此后，” 德隆系 ” 将公司战略定位由 ” 实业投资 ” 转向 ” 产业整合 “。简单地说，就是先控制一定数量的上市公司，然后将手头的实业装进来，并借用资本市场融来的资金，顺着公司产业发展方向大举并购、整合。

新疆屯河、合金投资、湘火炬成为当时 ” 德隆系 ” 旗下的三驾马车。据《财经》报道，” 德隆系 ” 曾控股、参股企业 200 家左右，其中含 5 家上市公司 ; 在 ” 德隆系 ” 控制和关联的金融机构中，有 7 家券商、3 家信托、2 家租赁公司、4 家城商行和 2 家保险公司。

由唐万新创立的 ” 德隆系 “，从地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超 1200 亿元的金融和产业 ” 帝国 “。2003 年，唐氏兄弟位列富豪榜第 25 位。” 德隆系 ” 的雪球也达到顶点，成为当时中国拥有上市公司最多、市值最大的民营资本集团。

2004 年 3 月，” 德隆系 ” 出现资金链危机的消息在市场逐渐传开。当年 4 月 14 日，多年高位横盘不倒的德隆 ” 老三股 ” 开始全线跌停，德隆危机爆发。随后，” 德隆系 ” 高层曾多次奔走监管层和银行系统，试图挽救德隆大厦于不倒，但均无济于事。

2006 年，唐万新因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑 8 年，并处罚金人民币 40 万元。

唐万新操控的新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。

03

” 中科系 ” 神笔策划人——吕梁

” 吕梁去哪儿了？” 这个问题迄今为止仍未能得到答案。

吕梁曾是中国股市中的一大策划，一手缔造了 ” 中科创业 ” 暴涨的神话。熟悉他的人说，他应只做运筹帷幄之人，绝不该亲自下海呼风唤雨。

据悉，庄家吕梁又称 “K 先生 “，曾是一名证券记者。《百万股民 ” 炒 ” 深圳》这一长篇纪实报道，使他一战成名。正是那时，吕梁和朱焕良相识。

朱焕良靠认购股权证发了财。到 1997 年，朱焕良囤积了康达尔 90% 的流通股。康达尔是深圳宝安的一家养鸡公司。但由于当时香港突发禽流感，康达尔 5 万只鸡一夜之间全瘟死。康达尔股价一落千丈，朱焕良投入的两亿元深陷泥潭。

1998 年秋天，朱焕良飞往北京约见吕梁。同年 12 月，吕梁与朱焕良签订一个 5 年的战略合作协议：吕梁负责接下朱焕良手中 50% 康达尔流通股，朱焕良必须配合长期锁仓，并安排购入康达尔部分国有股，实现对康达尔的控股，将其打造成 ” 金融 + 高科技 ” 的投资控股公司。

朱焕良还承诺无论日后股价如何上涨，都将以 13 元 / 股的协议价向吕梁转让手中的股票。此后，吕梁四下寻找资金。1999 年，在找到资金后，吕梁在《证券市场周刊》上连发 4 篇《关于世纪末中国资本市场的对话》文章，坚定唱多。

当年的 “5.19 行情 “，使沪深两市指数和个股井喷。吕梁 ” 中国第一股评家 ” 的声誉也达到顶峰。1999 年 8 月，吕梁在《中国证券报》上组织了一个整版文章，全面介绍 ” 重获新生的康达尔 “，称康达尔已完成了重大重组，逐渐发展成为一家具有一定产业基础的投资控股公司。

吕梁也在这一过程中耗资 7 亿元收购了康达尔 34.61% 的国有股，成为实际控股方。这笔钱来自股票质押贷款。到 1999 年底，康达尔在深市涨幅最大的前 20 名股票中名列第 17 位，从 20 元 / 股左右上涨到 40 元 / 股附近，全年累积涨幅 111%。

在此之前，吕梁在康达尔股价跃升至 40 元 / 股时套现，并以 3000 万元注册北京中科创业发展股份有限公司。1999 年 12 月 8 日，康尔达经工商核准，将公司名称变更为深圳市中科创业 ( 集团 ) 股份有限公司，简称 ” 中科创业 “。

除了中科创业（康达尔），吕梁还曾涉足中西药业、鲁银投资、岁宝热电、胜利股份、莱钢股份和马钢股份等公司。

图为 2000 年，中科创业股价走势图

到 2000 年 2 月 21 日时，中科创业的股价一度摸到 84 元 / 股。此后，朱焕良开始违背约定疯狂套现。同年 12 月 25 日开始，股价已坚挺近两年的中科创业连续挨了 9 个跌停，50 亿元市值烟消云散。中科创业股价崩盘迅速波及到 ” 中科系 ” 的其他成员，中西药业、岁宝热电等均上演跳水行情，股价在数日之内 ” 腰斩 “。

据说，朱焕良总共套现 11 亿元后逃往香港，临走前扔给吕梁的最后一句话是，” 股票总是要卖了才能赚钱 “。

2001 年 1 月 5 日，深圳中科召开紧急会议，宣布 ” 彻底与吕梁决裂 “。2001 年 2 月，吕梁突然神秘失踪，至今仍杳无音讯。

04

” 涨停板敢死队 ” 总舵主——徐翔

2015 年 11 月 1 日，星期天上午 10:33，宁波交警在官方微博上，发布了一则看似轻描淡写的消息，” 由于突发流量控制，G15 高速公路杭州湾跨海大桥所有出入口已关闭 “。

在那个周末，泽熙投资总经理徐翔前往宁波老家，参加祖母的百岁生日聚会。在聚会上，徐翔接到警告，随即驾车上 G15 高速公路前往上海。未料到，等他到桥上时，警察早已封锁交通，把徐翔从车里押出，关在高速公路边的公路巡警办公室。

图为徐翔（中）照片

那天，网上出现徐翔的一张照片。穿着白色外套、灰色衬衫的徐翔，戴着无框眼镜，手腕上被拷着手铐，脸上平静如水。这是徐翔迄今为止唯一的一张正面照。

徐翔和他的泽熙投资是中国股市中浓墨重彩的一笔。

徐翔，1978 年出生于上海。1993 年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本金进入股票市场。在徐翔心目中，1993 年才是他的出生日——这一年，他第一次开始交易股票。勤奋和专注，是众多接触过徐翔的人给他贴上的标签。

徐翔早年发迹于银河证券宁波解放南路营业部，成为 ” 涨停板敢死队 ” 操盘手和总舵主。” 一字断魂刀 ” 的出货手法，曾被称为宁波敢死队的经典手法。前一个交易日尾盘脱离成本区快速拉高，次日早盘无量快速拉升，短期拉高后，再以低于现价 3% 的价格快速抛盘，吸引买单，反复波段操作后抛售筹码。

2009 年 12 月 7 日，徐翔转型成为私募基金管理人，成立泽熙投资，初始资金 3000 万元人民币。泽熙投资可谓是中国最成功的对冲基金之一。据此前媒体报道，徐翔旗下表现最差的基金，5 年内回报都有 800%。

此外，泽熙投资还展现出了更大的野心：试水 ” 一级半市场 “，乃至控制上市公司。而徐翔进一步被 ” 神化 “，源于 2015 年股灾中他旗下的产品无惧暴跌逆势上涨。

2016 年 11 月 10 日，徐翔因涉嫌操纵证券市场罪，被提起公诉。法院最终判处徐翔有期徒刑五年六个月，同时并处罚金 110 亿元。案底显示，徐翔实际控制 139 个账户，与 13 家上市公司董事长或实控人合谋操纵股价，涉及 76 个自然人和 1 个合伙企业。