大唐集团是五大发电集团之一，旗下五家上市公司中，除了港股上市的大唐环境尚未发布三季之外，近日已有四家发布了三季财报数据。从已经发布三季财报数据的四家上市公司的营收和净利润情况看，营收锐减、净利润下滑已经是难以改变的事实。根据统计，今年大唐发电、大唐新能源、华银电力和桂冠电力四家上市公司累计营收880.14亿元，比去年同期减少了10.3亿元。净利润累计38.67亿元，比去年同期减少了8.06亿。作为国内五大发电集团之一，大唐集团以发电为主营业务，旗下五家上市公司除了大唐环保是以环保相关业务为主之外，其余几家公司的发电业务几乎占业绩的9成以上。整个集团旗下上市公司业绩下滑，很大程度是电力生产销售受到了影响。

高负债率让公司财务承压

与营收和净利润下滑相对应的是，几家上市公司的负债率一直居高不下。尽管今年几家公司平均资产负债率较去年同期略有下滑，但国际能源网记者发现，今年三季报显示的几家公司的负债率依然维持在相对较高的水平。其中负债率最高的华银电力的负债水平已经达到84.97%，最低的桂冠电力的负债水平也到了62.18%的较高状态。

从华银电力的负债情况看，不容乐观，三季财报显示，该公司短期负债已经高达43.14亿，比去年同期增长了16.12亿元，增长幅度几乎翻倍。短期负债高，说明该公司财务风险较大，一旦资金周转失灵，将会给公司带来非常严重的影响。

华银电力的营收和归属净利润下滑的幅度是几家公司中最严重的，从该公司历年财务数据看，这种亏损可以说是一种常态。从2009至2019的十年时间里，该公司仅在2015年实现了归属净利润数值是正数。

作为以火电为主营业务的华银电力，多年亏损的原因落在电力供应过剩、煤价成本较高的症结上，电源结构不合理也是该公司亏损的症结。国际能源网记者获悉，华银电力公司目前正在积极调整电源结构，希望通过水、火、风、光互补解决公司盈利持续性问题和股东回报问题。

业绩不佳源于净利率、毛利率下滑

从四家上市公司的财务基本情况看，净利润和营收的下滑，很重要的原因是毛利率和净利率的下滑。即便是归属净利润最好的桂冠电力，实现了19.7亿的净利润，但较去年同期依然存在2%以上的下滑。而导致这一切的原因不得不说是与净利率和毛利率下滑存在直接关联。

桂冠电力无论在净利率还是毛利率方面都是榜首，其净利润增长自然也是众多公司中表现最好的。值得注意的是大唐新能源，该公司的毛利率水平高达40.76%，净利率水平却仅为8.8%，不得不让人们对公司的各项费用支出的合理性产生怀疑。

从大唐新能源的财报数据看，财务费用、管理费用、销售成本较去年同期有较大幅度增长。今年前三季财报显示，公司的管理费用为4843.98万，比去年增长了2296.15万，财务费用也由去年同期的15.77亿增长到今年的16.32亿，销售成本也从此前的32.27亿增长到现如今的34.8亿。由于这些费用的增长吞掉了公司很大一部分净利润，大唐新能源在公司相关费用支出上应该有更多的压缩空间，否则在营收下滑的情况下，费用支出依然不减，势必将公司的净利润消耗掉很多。

与之对应的华银电力在费用控制上就做得比较好，尽管公司业绩表现并不理想，但其在2019三季度营业成本54.9亿，同比下降13.6%，高于营业收入12.5%的下降速度。说明华银电力在压缩成本方面做出了较多的努力。

三大净现金流指标普降

经营业绩不佳导致的一连串后果是净现金流方面也出现了下滑态势。在经营性净现金流方面，四家上市公司较去年同期都出现了下滑。以经营性净现金流最好的大唐发电为例，今年前三季度经营净现金流为156.6亿元，较去年同期减少了13.7亿，大唐新能源则是下滑最小的，经营净现金流也较去年同期减少了0.75亿。

四大上市公司的投资净现金流全是负数，累计金额为-155.611亿，但较去年同期的-323.876亿有所缓解，说明大唐旗下几家公司在缩减投资规模，以减少相应的财务风险。

在筹资净现金流方面，只有大唐新能源为正数，其余三家均为负数，尽管如此，筹资净现金流也出现了大幅度缩减，大唐新能源的投资净现金流只有4.41亿，比去年减少了25.91亿。说明几家公司的筹资能力出现下滑，因为部分公司需要偿还的到期债务数额增加，消耗掉大部分筹来的资金。以大唐发电为例，今年三季报数据显示，需要偿还859.2亿债务，比去年同期增加152.7亿。

除此之外，部分企业还需要支付较高的融资成本。以华银电力为例，公司三季支付的融资相关费用高达5.539亿，较去年同期增加1.848亿。不得不说，这与公司的负债率高、经营状况不理想有关。

净资产收益率普遍未达标

净资产收益率水平代表公司股东权益的收益水平，是衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率越高，说明企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。但是大唐集团旗下四家上市公司的净资产收益率并不高。最高的桂冠电力的净资产收益率只有13.52%，最低的华银电力甚至是负数。通常意义说，企业的净资产收益率的理想区间是在15%以上。

由此可见，大唐集团旗下四家公司的净资产收益率普遍没有达标。四家公司的平均净资产收益率也较去年出现了下降。尤其是大唐新能源，可能是受到新能源产业政策的影响，公司净资产收益率比去年同期减少近一半。

综上所述，大唐集团作为国内五大发电集团之一，产业过于集中在火电领域，该公司旗下的上市公司盈利能力并不强劲，有些公司甚至在长达10年的时间里9年都在亏损。大唐集团为了处置旗下僵尸企业，已经淘汰了一部分火电厂。

今年6月27日，大唐发电控股子公司甘肃大唐国际连城发电有限责任公司以其无力支付到期款项约1644.34万元为由，向甘肃省永登县人民法院申请破产清算。这却并不是大唐集团旗下公司第一次宣布火电厂倒闭。早在去年12月21日，大唐保定华源热电有限责任公司进入破产清算程序，由此确定了大唐集团淘汰火电落后产能的基调。