中国虽然是全球第二大经济体，但是中国的金融体系却如同这个国家的历史一样古老。而各种金融问题的层出不穷，似乎佐证了中国的金融改革速度已经跟不上市场的发展速度，更无法和互联网创新速度相提并论了。

A股的熔断机制短暂的一瞬似乎要永远被打上耻辱和沦为笑柄的烙印，也恰恰暴露了中国金融体系的落后，那么它的原因在哪里呢？

1、未来是历史的一次重演？

在80年代中期，美国、欧洲和日本经济成为世界经济的三驾马车，那么在冷战行将结束的美国，如何超越日本和欧洲，在经济上独霸全球呢？

美国一部分智囊认为：科技仍然是促进经济发展的第一生产力，也是美国维持世界领导地位的核心，那么科技也需要依靠经济发展的支撑，而经济的发展则依赖于美国高度发达的金融体系。

彼时，美国的银行信贷资金是不支持也不可能支持科技创新的，但股权资本则可以做到这点。因此美国提出以直接融资手段取代间接融资手段的全面改革方案，而美国的金融管制改革几乎都集中在上世纪80年代的那段时期，这也是美国进一步寻求全球霸权的侧面体现。

推动改革的核心则是从纳斯达克开始发起并推动。纳斯达克是于1971年成立，在之后的15年之里，只是上涨了约200点。而到了1986年，纳斯达克的指数开始一路狂飙，到了2000年更是已经涨到了5000点，涨幅超过20倍之多。

而美国对于技术创新活动提供激励机制和融资渠道的则是90年底逐渐发展起来的风险资本以及二板市场。美国金融体系的主要特点体现在金融市场拥有高度的流动性、开放性和竞争性；金融规则的严格透明；为创业创新打造宽松的金融环境。撒切尔夫人就曾指出：欧洲在科技方面并不落后于美国，而高科技方面和风投方面则落后美国十年。

这背后的映射的则是美国科技企业的大批成长以及进一步确立了各自的行业地位，从而将深陷地产泡沫的日本和被政治变动影响的欧洲远远甩在了身后。而从这些企业中更是走出了一批世界巨头：微软、苹果、思科和因特尔。

一将功成万骨枯，体系的变动能带来受益者，自然也有牺牲品。在美国金融体制改革以及布雷顿森林体系崩溃后的影响下，美国股民们愕然的发现伴随彼时美国财政赤字的不断增长以及美元汇率的大起大落和美国经济前景的不明带来的股市震荡等因素，自己在股市里的财富已经蒸发殆尽。而这恐怕也是黎明前短暂的黑暗，美国经济从1991年后进入二战以后时间最长的增长期，进一步奠定了美国全球经济霸主的地位。

我们回过头看看中国：

2、中国金融体系落后美国30年

从目前政策层面来观察，政府依然想通过一次坚硬泡沫来实现中国崛起，达成中国梦的发展目标。

然而中国的金融体系改革弊病似乎成为了不可能视而不见，也不可能立时改革的巨大问题。其中最重要的症结在于：中国的融资体系远远没有达到时代的要求。而融资体系的最关键所在便是银行，所以这种体系的落后很大程度可以说是银行创新不足所带来的巨大影响。

中国央行2015年10月份宣布取消“利差保护”，银行从过去习惯性的“喂养”变成了“放养”，美国则早在1986年4月便宣布利率彻底进行市场化，在这点上中国已经迟滞了近30年的时间。

那么这种银行在融资方面的落后又是怎么体现的呢？

首先，银行的存在价值是：吸纳社会的闲散资金，同时将这些资金引流到需要资金的地方。因此银行是经济体系里的“润滑剂“，维持着资本和资金的流通，利用公众的存款，帮助需要资金的企业进行发展，从而配置好资金资源提高社会生产效率。

而银行的利润则来源于公众储户的利息和收取贷款用户的利息之间所产生的息差。那么问题来了：银行需要审慎的评估贷款企业的所产生的风险，并尽力寻求将风险降至最低。那么中国的银行遵循的原则是，固定资产成为风险评估最为核心的部分之一，而企业也乐于将不动产和固定资产抵押给银行进行融资，以获取更大的现金流进行日常生产经营。但是如果企业在这些指标上不能满足银行的要求，那么就无法实现融资的目的，比如创新型企业。

“大众创业，万众创新“成为了时下中国经济政策的主导理念，但是如果银行依然不能改变固有的理念和融资模式，这些中小企业仍然会被融资问题所困扰，又何谈创新和创业？

3、根深蒂固的抵押理念禁锢了金融体系的发展

中国金融体系依然是以商业银行为主导的资本市场体系，这种体系的背后仍然是根深蒂固的抵押挂念。由于中国的诚信体系和契约精神等能够支撑信用体系的产物的缺失，导致资金的交流只能通过最为稳固和可靠的抵押方式去解决，而且看起来似乎无可厚非，这也是中美金融体系的发展理念上最大的不同。

抵押理念带来的最大受益者无疑是具有一定基础价值和溢价能力的不动产，比如房地产。而商业银行毫无疑问也是房地产经济繁荣乃至膨胀的最大推手之一，并且从中获取了巨额的利润。有悖于市场供求关系的客观定律同样在房地产行业中适用，伴随房地产的不断膨胀，大量库存的堆压不但增加了地产商的成本，也增加了银行的不良资产提升的隐忧。

但是一个国家的经济发展不能依靠买卖土地和房屋去进行支撑，更不能依靠不断的抵押去增加现金流。那么政策就需要对于金融体系提出了更高的要求，如何解决产业结构改变过程之中，融资难的巨大难题。

银行厌恶风险是因为其不良资产和坏账率的提升以及若干指标都不间断施加压力，抵押似乎成为了抵御风险的不二法宝，那么资本市场呢？

4、资本市场的造血功能

回过头看下美国金融体系在过去一个世纪的漫长演变过程，从1913年美国股市和银行的存款比例是1：1，这说明银行的储蓄和市场的资本配置是对等的。而到了100年之后的今天，这个比例接近9：1，这也说明了越来越多的财富不断流入到资本市场之中，而储蓄则只占约10%。

在美国，很多大的商业银行，存贷业务所带来的收入在所有业务中的占比已经不足20%，而花旗银行和美国银行更是直接将目光投向了利润空间更大的投资银行之中。而这也是美国金融体系演变的一种必然结果，在资本市场上，每一个投资者和每一个者之间所对应的关系已经完全开放和透明，高度的市场化带来的结果便是金融体系的自由最大化。比尔盖茨也曾提出过这样的观点：商业银行是二十一世纪的恐龙。这无疑道出了在美国金融体系下，资本市场逐渐承担了更多的分量。

当然，我们不能简单的否定商业银行在我国金融体系中所扮演的角色，更不能直接套用美国的发展模式。但是推动产业结构改革的必经之路便是必须对于金融体系乃至商业的地位进行一次重要的转变，并推动我国资本市场迈向成熟和稳健。这对于创业和创新等政策的支持有着非常巨大的促进作用。

推动经济的发展需要在政府和市场之间寻找一个平衡点，并且这个平衡点是不断变化的。从全球经济的发展来看，人类社会的发展总是会倾向于市场的一边，让更多的资源不断被分配到更需要它的地方，而在政府和市场之间，它的发展轨迹将是在两者之间不断摇摆上升的。

资本市场是市场经济中最重要的角色，也是最核心的市场部分。在配置社会资源方面起着举足轻重的作用。同时，作为政府调节经济的一个工具，资本市场更加需要在“大众创业，万众创新”的政策支持下，发挥更加巨大的作用。

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