技术结构判断：未来一年永艺股份股价波动区间技术结构推演测算11.5—24元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

永艺股份成立于2001年，于2015年1月在上交所上市，是国内首家在A股上市的座椅企业，也是国家办公椅行业标准的起草单位之一。公司产品深受世界各地消费者青睐，市场遍及70多个国家和地区，与全球多家专业知名采购商、零售商、品牌商建立长期战略合作关系。

股权分布

永艺股份的实际控制人为张加勇、尚巍巍，两人是夫妻关系属于一致行动人，合计控制本公司的表决权的51.31%，股权结构集中。

商业模式

永艺股份的原材料采购一般按照“以销定产、以产定购”的模式，实行集中统一采购，原材料主要包括铁件、塑料、面料、木件、海绵、包装等。

在外销方面，以自营出口为主，以专业展会为主要营销平台，以大客户营销为主要手段，并且在国际市场主要采取ODM的方式向北美、欧洲和亚洲等市场销售，主要客户为境外大型办公家具零售商、进口商、制造商及系统集成商；在内销方面，内销子公司椅业科技大力发展OBM业务，通过线上电子商务、直播营销与线下渠道建设相结合，大力建设国内品牌、拓展营销网络，不断扩大国内市场销售份额。

财务分析

永艺股份以按摩椅椅身加工起家，主要从事办公椅和按摩椅椅身研发、设计、生产和销售，并经营部分功能座椅配件及沙发业务，其中收入以办公椅为主，沙发占比快速提升。

2019年永艺股份实现营收24.50亿元，同比增长1.6%，其中办公椅、按摩椅椅身、沙发、休闲椅、功能座椅配件业务营收同比分别变动至15.73、2.49、5.27、0.42、0.44亿元，但其营业增速同比下降，主要是外贸环境恶化，办公椅和沙发的销量降低所致。

从毛利率来看，一方面系公司主要原材料TDI价格2019年大幅下降，另一方面受益于减少零部件SKU、加强与供应商议价谈判等降本增效成果的显现，从而带动毛利率修复主要产品毛利率均呈现不同程度的上升，2019年办公椅、沙发毛利率分别为21.22%、17.38%，分别同比提升4.67%、6.36%。

2019年经营性现金流净额同比增长217.2%至1.98亿元，主要是由于出口退税、政府补助同比增加所致；利润端受益于公司研发创新、供应链优化整合、降本增效等措施以及人民币汇率贬值、减税减费力度加大等，归母净利润增速由2018年的3.71%提升至2019年的74.50%，净利润增速提升显著。

永艺股份具有百货属性，从上图来看，近年来存货连年上涨，但其存货周转率却连年下降，主要是永艺的大部分收入来自于境外，由于中美贸易战、国际形势加剧等影响，使其销售压力增大。

结语

永艺股份的越南生产基地于19年初投产，越南二期基地、罗马尼亚生产基地建设有序推进，国际化产能布局有助于公司减弱外贸环境不确定性对企业经营的影响，但不得不注意的是永艺的主营产品属于可选消费，并且疫情在海外持续扩散也会对永艺股份经营带来一定冲击。

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