财政部发布了《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，对现行的财务报表格式进行了较大修订。

我们知道巴菲特一生最多的时间是用来看财务报表的，那么，财务报表关注那些要点，你会看吗？

企业三大活动：经营活动、投资活动和融资活动

投资活动：

管理费用 分拆出“研发费用”

我们知道，这次中美贸易战真正聚焦的是高科技领域，而高科技领域的核心竞争力就是企业手里的“专利的数量和质量”，IBM目前维持着全球超过4万件有效专利，而且已经连续20年蝉联美国专利榜首。

近来聚焦的中兴事件，就是因为中兴通讯股份虽然是全球第一梯队的通信解决方案提供商，为全球160多个国家和地区的电信运营商和企业网客户提供创新技术与产品解决方案。，公司的命脉却掌握在美国“高通”手里，由此可见，核心技术是科技类企业最重要的护城河。

那么我们看一下中兴和华为从2011年至今的研发费用投入情况：

华为和中兴研发投资对比

华为近10年投入研发费用超过3940亿，全球范围内，华为研发投入排名第三，仅次于亚马逊和谷歌母公司Alphabet。

中兴的专利布局更为广泛，涉及领域更多，在研发5G技术过程中，存在着并不相同的技术路线，多线路布局的策略。　截止2017年12月31日，中兴通讯拥有6.9万余件全球专利资产、已授权专利资产超过3万件。　其中，4G LTE 标准必要专利超过815件，全球占比超过13%。5G战略布局专利全球超过2000件。

截止2017年12月31日，华为累计专利授权74307件，申请中国专利64091件，外国专利申请累计48758件，其中90%以上均为发明型专利。

通过对华为和中兴的专利数据和专利方向对比，可以看出，企业面广的做不过专业的。

中兴虽有专利数量，却缺乏立场立足的核心技术。

研发费用，这次从管理费用分拆出来，可以看出国家层面对研发的重视程度。

研发对于科技类企业非常重要，那么看一个企业对研发的重视程度，一个可以从研发费用的投入情况，一个可以从企业掌舵者对研发的方向和态度进行判断。一个表面再风光的科技企业，不重视研发，都不值得投资者关注。

融资活动：

财务费用 中分拆出“利息费用”和“利息收入”

从这两个明细里，我们可以看出企业的融资成本，融资途径，以及进行金融投资活动的收益情况。

不要小看“融资活动”，A股才有28年历史，中国企业普遍缺乏宏观经济思维下的“融资能力”和“投资能力”。股市是解决企业融资问题的地方，但不能解决企业的投资方向和投资能力，一个企业是否适应上市后的资本运作方式，这是一个很大的问号，需要时间加以证明。这也是巴菲特不选择上市10年内的企业，中国价值型投资者不选择A股上市3年内的企业的原因。

中国很多鼓吹企业上市进行“资本运作”的理念，把企业上市当成终点来看，那么规避这一点的最好方式，恐怕我们要及时监督企业融资的去向，和具体投资产出比。时间证明，并购99.9%是失败的，一个要全面发展的企业打不过一个专业发展的企业。如果无法监督到去向，那么这类企业，投资者也最好向巴菲特学习，敬而远之。

经营活动

营业收入 分拆出 营业外收入 和 营业外之出

公司主营业务的收入体现公司护城河的情况，通过观察公司利润率的变化，我们可以看出该公司所处行业的位置，通常，行业龙头的利润率为最高的，拥有定价权，比如茅台的利润率在90%以上，这是很多企业都不敢想的数字，却是茅台无法撼动的市场地位。

那么任何行业都有周期，所以除了对主营收入整体数字进行对比分析，还要对主营业务的利润率进行分析，通过利润率的变化来看该企业以及该企业所处行业的变化，比如房地产经历的从高利润率到低利润率直到市场饱和淘汰弱小开发商的过程，就可以从财务报表利润率的周期诠释了行业发展周期。

营业外收入是分析企业利润构成的重要组成部分，通过这个科目可以看出企业的主营活动情况，以及企业盈利是因为主营业务盈利，还是财务盈利，还是投资盈利，那么可以初步判断企业未来的发展状况。

德仁观点：

股市的定价逻辑：来自于对企业未来赚钱能力的提前兑现，这就养成了上市公司讲故事的习惯。那么如果分辨“故事”是否会变成“事故”，我们可以从企业三大活动进行分解，经营活动是主业，但任何行业都有周期，所以企业想持续发展必须进行再投资，再投资就有融资需求，考核融资活动，要看融资渠道，进一步判断企业杠杆比例。投资更是一个大学问，古人云：不谋万世者，不足以谋一时，不谋全域者，不足以谋一域。公司的战略一定是站在世界经济体系，中国经济体系，和政治经济体系下去看未来，才能确保公司的战略是站在“万世”和“全域”的高度来制定的。所以，作为专业的投资者，我们需要火眼金睛来加以区分。