第4章

截至2017 年4 月30 日，沪深两市共有11 家男装企业披露了2016 年年报或年报数据，具体包括：海澜之家、雅戈尔、七匹狼、九牧王、报喜鸟、红豆股份、希努尔、乔治白、摩登大道、步森股份和美尔雅。与去年同期相比减少了大杨创世这一家男装企业。2016 年是“十三五”规划的开局之年，也是供给侧结构性改革的攻坚之年。男装业上市公司是服装业中最具代表性的公司，其财务状况的发展变化在一定程度上折射出中国服装业在经济转型过程中的发展路径和未来方向。

第一节　基于服装业财务指数的财务绩效趋势分析

古语言：“知势而明道”，男装产业作为中国服装产业的一个重要组成部分，必然和服装产业的发展趋势密不可分，要想读懂男装产业，需要从中长期观察服装产业财务状况的发展变化趋势，方能洞见男装业的未来。本文利用财务指数理论和方法，构建了监控服装业财务绩效变化的财务指数系统，以期更好地监控男装业所在的产业环境的起承转合，揭示其背后所昭示的节气变更和周期轮回。

一、服装业财务指数编制说明

构建服装业财务指数，其目的在于监控服装行业中长期财务活动的运行状况，并从多个角度揭示推动财务绩效变化背后的动因。本文采用平均数指数法的编制思路，按照证监会2012 年新版发布的纺织服装、服饰业行业分类标准，选择全部上市公司进行全样本研究，通过专家调查法确定财务指数分析过程中需要观测的财务指标体系，具体内容见表4-1，备选的所有财务指标都是正指标，具有越大越好的特征。选择2012 年1 季度到4 季度作为基期，并以季度为单位，运用国泰安数据库及东方财富网搜集2012年1 季度到2016 年4 季度服装业样本公司具体财务指标的详细数据，同时运用定量化方法确定样本、具体财务指标及类别财务指标的相应权重，按照平均数指数法编制服装业财务指数。

二、服装业综合财务指数测算结果及分析

2012 年1 季度以来，服装业定基综合财务指数和同比综合财务指数的编制结果见表4-2，本文选择2012 年四个季度作为服装业财务指数编制的基期，这是因为2012 年是中国经济增速换挡的第一年，自2012 年开始，中国GDP 增速结束了长达10 余年10% 左右的高增长状态，转而下降到7.5%。2012 年同时也是中国劳动力人口的拐点，随后劳动力人口规模持续下降，少子化和老龄化现象突出，总抚养比持续上升。因此，以2012 年作为财务指数编制的基年，能较好地反映中国经济新常态下我国服装业发展变化的财务特征。

（一）2012 年以来服装业财务绩效呈现波动下行趋势，2016 年3 季度开始反弹

为了更直观地反映服装业财务绩效在中长期的变化趋势，本文根据服装业综合财务指数测算结果绘制了服装业综合财务指数变动趋势图如图4-1 所示。从服装业定基综合财务指数来看，自2012 年以来，服装业财务绩效呈现波动下行的趋势，2016 年2 季度该指数达到最近五年的最低点，2016 年3 季度以来开始反弹，但反弹效果有限，2016 年3 季度和4 季度该指数分别为92.76%、92.98%，仍然显著低于2012年的财务绩效，且低于2016 年1 季度指数。

（二）2016 年服装业财务状况呈现出“V”型反转趋势，下半年有复苏迹象

从服装业同比综合财务指数来看，2016 年服装业财务状况呈现出“V”型反转趋势，2016 年1 季度服装业综合财务指数同比2015 年1 季度下跌了3.79个百分点，2016 年2 季度该指数同比继续下跌，跌幅为5.95 个百分点，有加大趋势。但2016 年3 季度开始上演止跌反弹的上攻剧情，且反弹速度快，涨幅同比达到2.77 个百分点，2016 年4 季度该指数同比继续稳步上升，涨幅达到3.96%。可见，2016 年下半年中国服装业有明显的复苏迹象，但能否持续复苏走出L 型底部还有待观察。